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　　根據(jù)工程機(jī)械聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示,9月份挖掘機(jī)銷量5459臺(tái),同比增長(zhǎng)71.40%,1-9月累計(jì)銷量50930臺(tái),同比增長(zhǎng)12.81%。

　　地產(chǎn)鏈復(fù)蘇疊加基建回暖,挖掘機(jī)單月銷售增幅再超預(yù)期

　　8月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)單月增幅44.89%,9月挖掘機(jī)銷量增速達(dá)到71.40%,是近5年以來單月大增幅。從9月開始,工程機(jī)械銷售進(jìn)入下半年的旺季,從終端的反饋來看,目前除了新機(jī)銷售,二手機(jī)的租賃和銷售市場(chǎng)同樣火爆,設(shè)備的開機(jī)率仍然保持在較高的位置,下游工作量飽滿。挖機(jī)銷售超預(yù)期,一方面是由于去年低基數(shù)效應(yīng),但更多的是反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)真實(shí)回暖的需求,下游工作量需求回升動(dòng)力來自于地產(chǎn)和基建復(fù)蘇的疊加效應(yīng)。我們將今年以來重卡和工程機(jī)械的銷量增速對(duì)比,二者在趨勢(shì)上基本保持同步。同時(shí),對(duì)工程機(jī)械指引較強(qiáng)的指標(biāo)新增中長(zhǎng)期貸款從今年4月份以來也持續(xù)加速。

　　從結(jié)構(gòu)來看,大挖小挖同向高增長(zhǎng),龍頭企業(yè)市占率提升

　　從挖機(jī)銷售結(jié)構(gòu)來看,9月份小挖實(shí)現(xiàn)同比增幅為82.69%,中挖為53.15%,大挖為87.20%,大挖從年初以來,一直保持比較高的增速,前9個(gè)月平均增速為51.20%。大挖和小挖同時(shí)高速增長(zhǎng),也應(yīng)證了下游需求結(jié)構(gòu)基建和地產(chǎn)鏈同向復(fù)蘇的跡象。從企業(yè)來看,國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)三一重工實(shí)現(xiàn)單月99%的增幅,獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷,市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。從區(qū)域來看,東部城市增速較快的是江蘇、安徽等地,中西部地區(qū)的湖北、山西、廣西、四川、重慶、云南等地同比增速均超過100%。

　　投資建議:重點(diǎn)看好龍頭企業(yè)與工程機(jī)械后市場(chǎng)企業(yè)

　　從挖機(jī)銷售增速來看,從3月份以來,挖掘機(jī)銷量增速逐步加速,趨勢(shì)與重卡保持高度一致,證實(shí)了我們前期需求真實(shí)回暖的觀點(diǎn)。但由于重卡和工程機(jī)械行業(yè)存量和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的差異,在企業(yè)的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)上也會(huì)有所不同。我們繼續(xù)給予工程機(jī)械行業(yè)“持有”評(píng)級(jí),建議從兩條線關(guān)注:(1)建議關(guān)注較早進(jìn)行產(chǎn)能縮減的龍頭企業(yè)和配套的零部件企業(yè),如三一重工、中聯(lián)重科、柳工和恒立油缸;(2)建議關(guān)注工程機(jī)械后市場(chǎng)領(lǐng)域的企業(yè),以高空作業(yè)平臺(tái)為代表的浙江鼎力,以起重設(shè)備租賃為代表的建設(shè)機(jī)械�？紤]歷史因素,我們建議密切關(guān)注主機(jī)廠的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)度。