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　　一季度工程機械挖掘機1-3月累計銷量同比增長15%,3月份挖掘機銷量公布的數(shù)據(jù)同比增長19.35%。 2月份,全國29家主要挖掘機生產(chǎn)企業(yè)銷售臺數(shù)(共銷售挖掘機3651臺,相比2015年2月份的2774臺)同比增長31.61%。因為2月份挖掘機銷售的迅猛增長,1-2月份挖掘機總銷量(達到6595臺),與2015年1-2月份的總銷量基本持平,這是自2012年工程機械市場斷崖式下滑以來,首次實現(xiàn)同比增長、環(huán)比持平的情況。同時開工小時數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖,雖然產(chǎn)品出口數(shù)量同比、環(huán)比均有下滑,但產(chǎn)品價格表現(xiàn)出上升趨勢。因此各方面數(shù)據(jù)上都要高于之前的市場預期水平,1月的信貸投放已使3月的基建數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)好轉(zhuǎn),其實新增中長期貸款、建筑建材、鋼鐵有色等上下游相互吻合,銷量、開機率、利用小時數(shù)等指標也能夠相互驗證。之前我們預測從投資改善傳導至工程機械銷量改善的一般機制是:從投資好轉(zhuǎn),帶動開機率提升,到二手機需求銷量上升,再傳導到新機銷量的上升,整個傳導周期需要3個月到半年,因為存量二手機對銷售有較大影響,很多工程需求被存量二手機滿足,而不是反應到新車的購買。設備使用情況因為不是滿負荷運作,也延長了二手機壽命長,因此預計基建好轉(zhuǎn)反應到工程機械銷量的進一步回升會體現(xiàn)在二三季度的數(shù)據(jù)上。新機的增量主要來自地鐵、軌道、輕軌、高速公路等新開工。從1-3月的數(shù)據(jù)來看工程機械回暖已經(jīng)出現(xiàn)了比較明確的信號,增速是超預期的。

　　投資建議

　　機械行業(yè)今年可能會面臨兩條投資主線:一是市場再度出現(xiàn)調(diào)整,供給側(cè)改革政策給油氣裝備、工程機械等周期性板塊帶來的反彈機會。二是持續(xù)關(guān)注在經(jīng)濟溫和回暖帶動盈利和估值雙提升背景下的優(yōu)質(zhì)成長個股出現(xiàn)的買點。截止到2016年一季度,機械行業(yè)年初以來的跌幅在全市場30多個行業(yè)中表現(xiàn)排名倒數(shù)。因為所處典型的中游設備行業(yè)既沒有直接享受到供給側(cè)改革的板塊表現(xiàn),但漲的時候,又面臨年報和一季報業(yè)績壓力,也不會被作為搶反彈的去配置。在當前新增中長期貨款數(shù)據(jù)比較樂觀的情況下,如果需求保持目前的節(jié)奏至年中,我們判斷機械行業(yè)的利潤可能恢復增長,從而帶動整個板塊指數(shù)脫離底部區(qū)域。

　　參考2012年底和2014年底的兩輪周期股行情,工程機械板塊的漲幅均接近50%,本輪股價反彈仍有一定的持續(xù)空間。我們維持行業(yè)“增持”評級,建議關(guān)注工程機械行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級,包括基礎零部件技術(shù)工藝突破或潛在的國企改革進度,板塊重點關(guān)注個股:行業(yè)龍頭三一重工,以及彈性品種廈工股份、柳工、安徽合力、徐工機械。