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　　隨著經(jīng)濟增速的逐漸企穩(wěn)，“新常態(tài)”重新進入了中國的視野。而在新的宏觀背景下，未來十年是否可以維持高速增長?怎樣的經(jīng)濟增速合適?如何看待經(jīng)濟改革政策的選擇?

　　10月31日，在由劉鴻儒金融教育基金會、上海金融與法律研究院以及布雷頓森林體系再生委員會等聯(lián)合主辦的《年會2014·鏡鑒與前瞻：新階段，新改革，新常態(tài)》論壇上，諸位專家學(xué)者就以上問題展開圓桌式討論。對于2015年的中國經(jīng)濟增長，嘉賓們普遍給出了7%以上的經(jīng)濟增速預(yù)期，而在當(dāng)前經(jīng)濟面臨進一步下行壓力之下，降息降準(zhǔn)可謂勢在必行。

　　此次圓桌討論由《財經(jīng)日報》副總編楊燕青主持，參與討論的嘉賓有摩爾資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理GeneFrieda，海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷[微博]，上海重陽投資總裁王慶，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟思想與經(jīng)濟史研究所所長韋森，以及東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇。

　　新常態(tài)下的增長

　　“總體來說，中國經(jīng)濟下行趨勢難以改變，但調(diào)整方式是好的。”李迅雷認為，制約潛在經(jīng)濟增長的主要因素還是供給的減少，包括老齡化問題、投資增速減緩等。

　　李迅雷表示，在2020年之前中國可能會出現(xiàn)一輪金融危機的爆發(fā)，有一個調(diào)整。而在調(diào)整之后，相對來講還是比較樂觀的。“相信中國有望跨過金融危機的陷阱。”如果2020~2030年還有增長的話，應(yīng)該是在4%左右。

　　“在全球化的模式下，不斷用貿(mào)易來實現(xiàn)增長以及中國內(nèi)部過去靠地方政府之間相互的競賽來推動經(jīng)濟增長的模式已不可持續(xù)，在未來更長的一段時間里面，中國經(jīng)濟會處于一個比較低的增長。”邵宇認為，同時，目前改革的動力相對不足，如何能夠真正走出“全球化的斷裂、增長的斷裂和改革的斷裂”這三重斷裂地帶，或成為中國下一步的挑戰(zhàn)。未來一兩年可能出現(xiàn)一個低潮，但如果能夠釋放戶籍改革、國企改革和土地改革的紅利，加上供給端的改革，未來8~10年經(jīng)濟增速會在7%左右。

　　而在王慶看來，關(guān)鍵需要避免在增長過程中陷入中等收入陷阱，短期的一些政策或能夠幫助經(jīng)濟不出現(xiàn)系統(tǒng)性危機。他指出，中國在2005年匯率改革時的人民幣匯率升值不到位，導(dǎo)致后來股市泡沫和今天房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn);新常態(tài)下的金融創(chuàng)新應(yīng)需要金融產(chǎn)品定價的市場化，而影子銀行帶來利率的高企，更多反映的是不徹底的金融創(chuàng)新;此外，在未來的若干年可能還會面臨比較緊的貨幣環(huán)境，需要充分加以關(guān)注。

　　GeneFrieda表示，過去30年成功高增長的模式對于現(xiàn)在的成本越來越高，如土地、人工成本的上升等，都是制約經(jīng)濟增長的因素，中國的增長模式正在進行改變，而現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性改革風(fēng)險可能更大。“中國或也不能夠偏離國際規(guī)律，逐漸向世界平均增長值靠攏，會在2%~3%。”

　　不過韋森認為，短期內(nèi)中國還不會出現(xiàn)“明斯基時刻”(MinskyMoment，即資產(chǎn)價值崩潰時刻)，但對當(dāng)前債務(wù)較高的現(xiàn)狀整體非常擔(dān)憂。核心的一個指標(biāo)是企業(yè)負債，目前總量占企業(yè)利潤的3.5倍。

　　“在企業(yè)還款高峰到來之際，日子將非常難過，這將決定成批的企業(yè)倒閉是一個常態(tài)，將與中國經(jīng)濟增速下行構(gòu)成一枚硬幣的兩面。”

　　降息降準(zhǔn)勢在必行

　　正如韋森所言，2009年金融危機以來中國已積累了大量的債務(wù)，如何防范中國未來可能爆發(fā)的債務(wù)危機風(fēng)險是一個重要的問題。

　　“當(dāng)前貨幣環(huán)境較寬松的情況下，總體不會發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，但企業(yè)和金融部門債務(wù)大幅惡化，企業(yè)杠桿水平還是比較高。”李迅雷建議，現(xiàn)在改革的方向是轉(zhuǎn)杠桿，而不是簡單地加杠桿，即政府杠桿可以增加且地方政府必須增加透明度，企業(yè)的要下降，金融領(lǐng)域中銀行的杠桿需要下降，應(yīng)該發(fā)展直接融資;同時，采用財政手段解決當(dāng)前的經(jīng)濟問題。

　　邵宇同樣對轉(zhuǎn)移杠桿的概念表示贊同，“地方移給中央，財政移給貨幣，政府移給居民，直接融資也就是銀行移給資本市場，以及國內(nèi)移向國外。”

　　Frieda表示，通過發(fā)債的手段進行債務(wù)重組，因此需要更多地依賴本地債務(wù)平臺，這是一個非常好的債務(wù)重組的方法。他同時強調(diào)，流動性問題會造成結(jié)構(gòu)性問題，比資不抵債的威脅更大。

　　“中國經(jīng)濟的增長動能很弱，而當(dāng)前的貨幣金融環(huán)境依然很緊。”王慶稱，顯然貨幣政策的目標(biāo)已經(jīng)不單是短期的經(jīng)濟波動，而是要解決過去十年資產(chǎn)價格膨脹過程中隱含的一系列問題，包括高杠桿和產(chǎn)能過剩。

　　而從近期公布的一些價格數(shù)據(jù)來看，PPI連續(xù)32個月現(xiàn)負增長，9月CPI同比上漲1.6%，中國正面臨通縮壓力，與會嘉賓幾乎一致建議應(yīng)盡快降準(zhǔn)和降息。

　　“GDP一直在下降，中國企業(yè)‘壓力山大’，現(xiàn)在已經(jīng)到了非常關(guān)鍵的時期，就算貨幣政策無效還是應(yīng)該放松，與此同時，財政政策上要減稅，不是結(jié)構(gòu)性減稅，而是總量減稅。”韋森表示。