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　　在4月末鐵路總公司上調(diào)鐵路固定資產(chǎn)投資總額至8000億元之后，鐵路投資已于目前正式鋪開。

　　
　　根據(jù)鐵路總公司披露的資料，6月30日，國(guó)內(nèi)共有4條鐵路同時(shí)開工建設(shè)，分別是京沈客專河北遼寧段、杭州至黃山鐵路、哈爾濱至佳木斯鐵路、懷化至邵陽(yáng)至衡陽(yáng)鐵路。隨后在7月3日，哈密至額濟(jì)納鐵路項(xiàng)目新疆段土建工程也在哈密東站宣布啟動(dòng)。而在未來(lái)數(shù)月內(nèi)，另有13條鐵路將密集開工，總投資約為3300億元，接近鐵路投資全年計(jì)劃任務(wù)的50%。

鐵路投資或加碼至萬(wàn)億

　　
　　由于新項(xiàng)目激增，目前鐵路投資總招標(biāo)金額已達(dá)1.35萬(wàn)億元。有分析人士預(yù)計(jì)，即便鐵路總公司不再繼續(xù)上調(diào)投資計(jì)劃，鐵路投資總額年內(nèi)也有望逼近或超過(guò)1萬(wàn)億元。

　　
　　相比于其他投資手段，以鐵路投資為代表的“鐵公基”更具規(guī)模性。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶曾表示，鐵路投資仍為穩(wěn)增長(zhǎng)的利器。安信國(guó)際7月初發(fā)布的研究報(bào)告指出，今明兩年鐵路新通車?yán)锍叹鶓?yīng)超過(guò)8000公里，總投資則為1.4萬(wàn)億元。

　　
　　據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，國(guó)海證券分析師李亞明認(rèn)為，要保證今年實(shí)現(xiàn)7.5%的GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)增速，基建投資必須超預(yù)期加碼，其中就包括國(guó)內(nèi)鐵路投資加速，以及實(shí)施高鐵輸出戰(zhàn)略，如歐亞高鐵、中亞高鐵和泛亞高鐵。

　　
　　至于鐵路投資資金來(lái)源問(wèn)題，安信國(guó)際認(rèn)為，去年3月份鐵路總公司成立后的“政企分開”工作及鐵路改革正在深入推進(jìn)，目前成立鐵路發(fā)展基金及運(yùn)價(jià)改革等舉措將為鐵路投資提供資金保障，而鐵路運(yùn)價(jià)改革也被視為鐵路投資吸引民間資本的重要手段。

　　
　　今年2月份，發(fā)改委將鐵路貨運(yùn)運(yùn)價(jià)從政府定價(jià)改為政府指導(dǎo)價(jià)，4月份再度將準(zhǔn)池鐵路貨物運(yùn)價(jià)交由市場(chǎng)調(diào)節(jié)。另?yè)?jù)了解，在發(fā)改委、鐵路總公司層面密集批復(fù)、投建鐵路項(xiàng)目的同時(shí)，各地也在采取多種途徑進(jìn)行立項(xiàng)、籌資，試圖引入更大規(guī)模的社會(huì)資本。

　　
　　歷史上鐵路投資額曾于2010年攀升至8427億元的峰值，今年8000億元的投資額系第二歷史高位。李亞明預(yù)計(jì)，下半年鐵路投資總額再次上調(diào)至1萬(wàn)億元的可能性很大。根據(jù)李亞明的測(cè)算，鐵路投資總額2008年及2009年分別同比增長(zhǎng)62%、69%，保守估計(jì)今年鐵路投資總額將同比增長(zhǎng)53%至10027億元。

　　
　　在鐵路投資額攀升的同時(shí)，城市軌道交通投資額也穩(wěn)步攀升。數(shù)據(jù)表明，今年年初存量、新開工城市軌道交通項(xiàng)目已達(dá)到3000億元，同期鐵路投資預(yù)期投資規(guī)模約為7000億元，二者總規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億元。

　　
　　鐵路投資與城市軌道交通投資同時(shí)推進(jìn)也令基礎(chǔ)建設(shè)投資在上半年迎來(lái)高潮。上半年，中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等公司在鐵路建設(shè)和城市軌道交通方面均取得了不小的訂單。如中國(guó)中鐵子公司中鐵四局集團(tuán)6月份曾中標(biāo)寧西鐵路西安至合肥段增建第二線(上海局管段)站后工程項(xiàng)目，另一子公司中鐵五局集團(tuán)則中標(biāo)長(zhǎng)沙軌道交通3號(hào)線一期工程土建施工項(xiàng)目。

　　
　　安信國(guó)際表示，隨著鐵路投資高峰期的到來(lái)，今明兩年年新增動(dòng)車組等設(shè)備需求將達(dá)到歷史高位。

　　
　　中國(guó)中鐵訂單高增長(zhǎng)推動(dòng)收入維持較高增速
　　
　　
　　1Q14增長(zhǎng)22.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期：公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1177億元，同比增長(zhǎng)21.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)18.2億元，同比增長(zhǎng)22.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期。研報(bào)認(rèn)為去年四季度基建板塊訂單同比增長(zhǎng)42%是今年一季度收入增長(zhǎng)較快的重要原因。

　　
　　一季度新簽訂單增長(zhǎng)5%，鐵路訂單下滑28%因一季度招標(biāo)總量較小，受益鐵路投資加碼，后三季增長(zhǎng)潛力較大：公司一季度新簽訂單總額2016億元，同比增長(zhǎng)4.6%，其中鐵路、公路和市政新簽訂單分別為533、292和862億元，同比增速分別為-27.6%、81.5%和16.2%。研報(bào)認(rèn)為公司鐵路市場(chǎng)占有率穩(wěn)定，一季度鐵路訂單負(fù)增長(zhǎng)主要由于新項(xiàng)目招標(biāo)量較小所致，后三季鐵路訂單恢復(fù)較快增長(zhǎng)概率較大，理由是(1)“保增長(zhǎng)”推動(dòng)下，全年鐵路FAI有望在7200億基礎(chǔ)上再上調(diào)至8000億元(詳見4月28日《規(guī)劃有望繼續(xù)上調(diào)，再次上修鐵路基建企業(yè)盈利預(yù)測(cè)，強(qiáng)調(diào)“增持”評(píng)級(jí)》報(bào)告)；(2)西部鐵路建設(shè)提速和中東部鐵路網(wǎng)進(jìn)一步完善帶動(dòng)后三季新開工項(xiàng)目數(shù)增多，鐵總總經(jīng)理4月提出全年確保開工“蒙西-華中”等5條新線總投資超3700億元，一季度發(fā)改委批復(fù)“杭州-黃山”等5條線前期或科研規(guī)劃，工程投資超1300億元。

　　
　　全年鐵路毛利率有望逐步恢復(fù)，管理費(fèi)用率持續(xù)改善：公司1Q14整體毛利率同比下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至10.5%，主要原因是鐵路毛利率受調(diào)概延緩和部分項(xiàng)目毛利率延續(xù)13年較低水平(13年鐵路毛利率為6.4%)，隨變更索賠款逐步到位和低毛利項(xiàng)目逐步完工，全年鐵路毛利率有望恢復(fù)至12年8%以上水平。
　　
　　
　　對(duì)上游資金占用下降和投資項(xiàng)目增加是1Q14現(xiàn)金流下滑主要原因：1Q14公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流出76.2億元，較去年同期凈流出增加26.2億元，但收現(xiàn)比僅小幅下滑5.6個(gè)百分點(diǎn)至116%，研報(bào)認(rèn)為現(xiàn)金流下滑主要是對(duì)供應(yīng)商和員工付款季節(jié)性增加和投資項(xiàng)目投入增長(zhǎng)所致。