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　　我們統(tǒng)計(jì)了184家機(jī)械行業(yè)上市公司14個(gè)子行業(yè)的三季報(bào)情況，發(fā)現(xiàn)三季度機(jī)械整體業(yè)績同比略有下降，但下降幅度大幅收窄，結(jié)束了前兩個(gè)季度同比大幅下滑勢態(tài)。第三季度機(jī)械行業(yè)整體營業(yè)收入同比微降4.8%，歸屬上市公司股東凈利潤同比略微下降2.15%。而今年上半年行業(yè)整體營業(yè)收入同比下降9.7%，歸屬上市公司股東凈利潤同比下降36.1%。三季度業(yè)績同比降幅明大幅收窄的一個(gè)主要原因是2012年三季度的業(yè)績基數(shù)較低，2012年三季度機(jī)械行業(yè)凈利潤下滑30%，而2012年上半年的凈利潤下滑幅度在19%左右。

　　行業(yè)業(yè)績的改善，得到微觀銷售數(shù)據(jù)和宏觀固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的支持。在微觀銷售數(shù)據(jù)方面，我們觀察到挖掘機(jī)、裝載機(jī)、叉車等機(jī)械產(chǎn)品的三季度銷量，都在去年較低基數(shù)的影響下出現(xiàn)同比正增長。宏觀數(shù)據(jù)也支持機(jī)械行業(yè)三季度開始好轉(zhuǎn)，機(jī)械行業(yè)銷售與社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速高度相關(guān)。在穩(wěn)增長政策背景下，各地軌道交通建設(shè)持續(xù)活躍，帶動(dòng)基建投資維持高位，1~9月基建投資增速24.2%。在基建投資帶動(dòng)下，三季度以來整體固定資產(chǎn)投資增速結(jié)束下滑趨勢開始企穩(wěn)，1~9月固定資產(chǎn)投資增速20.2%，制造業(yè)投資增速18.5%，采礦業(yè)投資增速11.1%。

　　機(jī)械行業(yè)業(yè)績的改善也在二級(jí)市場得到了體現(xiàn)，三季度以來機(jī)械行業(yè)整體表現(xiàn)強(qiáng)于大市，7~10月4個(gè)月機(jī)械行業(yè)指數(shù)上漲16%，上漲幅度明顯大于滬深300的8%。

　　不過，三季度機(jī)械行業(yè)子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化較大。其中，電梯、機(jī)床及自動(dòng)化設(shè)備、輕工機(jī)械、節(jié)能減排設(shè)備等4個(gè)子行業(yè)第三季度業(yè)績同比增幅較大，凈利潤同比增長分別為58.5%、132.8%、49%、81.8%;鐵路設(shè)備、船舶港機(jī)、制冷風(fēng)機(jī)設(shè)備、油氣設(shè)備、儀器儀表5個(gè)子行業(yè)同比第三季度業(yè)績小幅增長，凈利潤增幅分別為16.1%、19.4%、11.9%、14.1%、13%;工程機(jī)械、煤炭機(jī)械、基礎(chǔ)零部件同比下滑幅度仍然較大，第三季度凈利潤分別下滑了49.1%、45%、34.8%;而重型冶金化工設(shè)備延續(xù)虧損，第三季度該子行業(yè)虧損3.6億元。

　　我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)整體仍處于底部區(qū)域，業(yè)績逐步改善，但行業(yè)整體的趨勢性投資機(jī)會(huì)仍需等待。子行業(yè)業(yè)績分化背景下，機(jī)械行業(yè)的投資機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性的，我們建議投資者在近期市場回調(diào)后布局高景氣板塊，可關(guān)注子行業(yè)如油氣設(shè)備、智能裝備、電梯等。

　　油氣設(shè)備行業(yè)受益于油氣開采難度的上升和天然氣產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，天然氣產(chǎn)銷持續(xù)旺盛，與煤炭市場持續(xù)低迷形成鮮明對(duì)比。天然氣與煤炭在能源結(jié)構(gòu)中占比此消彼長，非常規(guī)天然氣開采加速，帶動(dòng)石油天然氣開采固定資產(chǎn)投資增速大幅上升，為油氣設(shè)備提供了持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。油氣設(shè)備龍頭公司業(yè)績表現(xiàn)突出，投資者可關(guān)注業(yè)績成長具備持續(xù)性優(yōu)質(zhì)公司，如杰瑞股份。

　　智能裝備持續(xù)受益于人口紅利結(jié)束、制造勞動(dòng)力成本上升帶來的自動(dòng)化裝備持續(xù)替代人工大大趨勢，雖然也面臨著制造業(yè)投資增速下滑的壓力，但行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀公司業(yè)績表現(xiàn)良好。作為技術(shù)密集型行業(yè)，具備高校和科研院所的公司技術(shù)儲(chǔ)備豐富，綜合競爭優(yōu)勢明顯，投資者可在近期股價(jià)回調(diào)后關(guān)注博實(shí)股份、機(jī)器人等。

　　電梯行業(yè)受地產(chǎn)周期影響，但由于維保業(yè)務(wù)和更新改造使得電梯行業(yè)有別于地產(chǎn)，隨著今年6月《特種設(shè)備安全法》的頒布，未來整機(jī)廠商維保收入將有望快速增長，同時(shí)城市軌道交通建設(shè)帶動(dòng)扶梯需求增長，目前行業(yè)景氣度較高，投資者可關(guān)注行業(yè)內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)突出的優(yōu)秀公司。