裝載機龍頭公司比盈利更強的大公司有更好的財務(wù)表現(xiàn)
裝載機龍頭公司第二季度凈利潤實現(xiàn)正增長,而銷售規(guī)模更大的三一、中聯(lián)和徐工,二季度凈利潤下滑幅度仍然較大。裝載機龍頭公司的應(yīng)收總額、存貨、有息負債及利息支出,也處于持續(xù)下降的狀態(tài),好于大公司。
“順勢而為”帶來的盈利好轉(zhuǎn)是行業(yè)復(fù)蘇的表現(xiàn)
裝載機由于產(chǎn)品價格較低,更少依賴銷售杠桿,同時較弱的盈利能力使其在行業(yè)低迷期只能“順勢而為”。因此,我們認為其銷售和業(yè)績表現(xiàn),更能反映行業(yè)的真實需求,上半年業(yè)績的好轉(zhuǎn)表明行業(yè)已經(jīng)回暖。而大公司低迷的業(yè)績表現(xiàn),主要體現(xiàn)的是其自身的調(diào)整壓力,不能充分反映行業(yè)實際變化。
行業(yè)復(fù)蘇好于數(shù)據(jù)所顯現(xiàn)的
我們認為,行業(yè)的真實復(fù)蘇要好于數(shù)據(jù)所顯現(xiàn)的:實力偏弱的公司更好的財務(wù)表現(xiàn),利用小時數(shù)的回升,工程重卡銷量持續(xù)更高的增長,以及外資廠商4-7月累計19%的銷量同比增長。我們認為行業(yè)自身調(diào)整已過,預(yù)計未來銷量將持續(xù)加速。
看好工程機械行業(yè),首推“中聯(lián)重科”
我們認為,工程機械行業(yè)正處于復(fù)蘇通道之中。在宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)的背景下,我們看好板塊表現(xiàn),看好估值較低的“中聯(lián)重科”。