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　　昆明的地方債有多大？許多人都在問。即使是昆明市政府，也難以摸清楚具體數(shù)字。記者根據(jù)當(dāng)?shù)厮拇笕谫Y平臺債務(wù)測算，昆明地方債務(wù)率至少超過122.9%。

　　地處云貴高原的昆明，近幾年搖身變成巨大的施工現(xiàn)場。實(shí)際上，僅地鐵這個耗資數(shù)千億元的巨無霸項(xiàng)目，在喚醒老城快節(jié)奏之前，將要抽掉這個城市極大部分融資，3000億的總投資金額甚至要透支當(dāng)?shù)卣�府未來十年的預(yù)計財政收入。

　　負(fù)債率超100%

　　“我們也正在全面開展審計工作。”全國性地方債審計已進(jìn)行了一周，8月7日，昆明市財政局相關(guān)人士對記者稱。

　　作為著名旅游城市之一，昆明8月的夏天平均氣溫不到20度。而飛揚(yáng)的道路黃土、叫賣的新樓盤和來不及整改的街邊店鋪，叫喧著這座城市的蛻變欲望。動輒投資數(shù)十億的城建大項(xiàng)目，正轟轟烈烈地開動。

　　去年，云南的GDP總量已突破1萬億，但依然不足廣東、江浙等發(fā)達(dá)地區(qū)的三分之一。

　　和全國大部分城市一樣，地方政府融資平臺是這座城市建設(shè)融資的主渠道。銀監(jiān)會今年6月統(tǒng)計發(fā)布的地方融資平臺顯示，昆明一共有48家融資平臺公司。據(jù)昆明市國資委信息，融資貢獻(xiàn)大的是昆明軌道交通有限公司(下稱軌道公司)和昆明交通投資有限公司，融資質(zhì)量高的是昆明市公共租賃住房開發(fā)建設(shè)管理有限公司和昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限公司(產(chǎn)投公司)。

　　實(shí)際上，軌道公司、產(chǎn)投公司和市土地礦產(chǎn)儲備中心是三家大型市級融資平臺公司。這三家公司像政府看不見的三只手，把控著當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)的方向盤。其中昆產(chǎn)投引導(dǎo)工業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)，軌道公司運(yùn)營軌道交通，市儲備中心則負(fù)責(zé)土地儲備管理。

　　地方政府性債務(wù)主要由融資平臺債務(wù)構(gòu)成。厘清融資平臺的債務(wù)情況，不可捉摸的地方債務(wù)率也變得更加清晰。所謂債務(wù)率，指債務(wù)余額與地方政府綜合財力的比率。根據(jù)記者統(tǒng)計，昆明市政府的財務(wù)杠桿搖搖欲墜，很可能已陷入資不抵債的境地。

　　僅以主要平臺公司的長期負(fù)債和應(yīng)付債券為債務(wù)。其中昆明交通投資公司、昆明城建投資開發(fā)公司、昆明自來水集團(tuán)和產(chǎn)投公司，截至去年底的長期借款分別為163.84億元、131.32億元、41.93億元和26.5億元，應(yīng)付債券分別是41.79億元、21.84億元、17.34億元和19.84億元，四家平臺公司的長期借款以及應(yīng)付債券合計464.4億元。

　　而根據(jù)昆明市政府工作報告，去年地方公共財政收入378億元。以此估算，昆明市政府去年的債務(wù)率至少超過122.9%。

　　《昆明市2012年地方財政預(yù)算執(zhí)行情況和2013年地方財政預(yù)算草案的報告》稱，“重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及重點(diǎn)民生項(xiàng)目要求財政投入資金越來越大，財政收支矛盾突出；中央實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，投融資公司融資難、融資成本高，加上我市政府性債務(wù)存量大，加大了財政困難和償債壓力”。

　　3000億地鐵夢

　　昆明的慢生活正在被地鐵施工打擾。進(jìn)入主城區(qū)，地鐵施工現(xiàn)場就在車水馬龍之間。比人高的藍(lán)色鐵皮圍擋把道路圍堵成一段一段，地面伸出長長的施工吊臂，時刻營造著邁向現(xiàn)代化的緊張氣氛。

　　從2009年開始，這個高原城市就進(jìn)入“滿城挖模式”。3、4條地鐵線路同時進(jìn)行施工，試圖迅速打通后發(fā)城市的經(jīng)脈。根據(jù)《昆明市城市軌道交通近期建設(shè)規(guī)劃(2013-2019年)》的藍(lán)圖，未來將有5條市域鐵路和9條地鐵線路穿越整個城市，全程562公里，總投資3000億元，地鐵也因此成為昆明史上投資規(guī)模大的單體工程。

　　以去年378億元的公共財政預(yù)算收入看，3000億元幾乎要透支昆明市未來10年的全部財政預(yù)算收入。不過，這個昂貴的地鐵夢，當(dāng)?shù)卣�府借助平臺公司昆明市軌道交通公司(下稱軌道公司)來完成，其模式是“土地+銀行”。

　　作為項(xiàng)目業(yè)主，軌道交司通過政府賦予的沿線土地，進(jìn)行一級開發(fā)，再將增值收益用作建設(shè)資金。銀行貸款方面，軌道交通公司融資部相關(guān)負(fù)責(zé)人對理財周報記者表示，“地鐵主要是信貸融資，國開行、中行、建行、工行等都是我們的渠道。”

　　巨量貸款背后，政府信用做了隱形擔(dān)保�；I款初期的2009年，昆明市政府幾乎踏遍當(dāng)?shù)刂饕�金融機(jī)構(gòu)的門檻。

　　公開資料顯示，2009年5月，國開行云南省分行與市政府在京簽訂《昆明市軌道交通項(xiàng)目合作協(xié)議》，由市政府委托國開行云南省分行為軌道交通首期工程建設(shè)項(xiàng)目銀團(tuán)貸款的牽頭行，組織120億元銀團(tuán)貸款，期限25年，并允許5年的寬限期。同時，昆明軌道交通公司分別與華泰資產(chǎn)管理公司、平安信托、中信信托等機(jī)構(gòu)，簽訂了不同合作形式的協(xié)議，意向融資超百億元。

　　當(dāng)年10月，中行云南省分行與昆明市政府簽署《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》暨《昆明軌道交通有限公司合作協(xié)議、借款總協(xié)議》。由該行向昆明軌道交通有限公司提供295億貸款授信。11月，建行云南省分行作為銀團(tuán)貸款牽頭行，組織7家成員行為昆明鐵路樞紐擴(kuò)能改造項(xiàng)目貸款100億元。

　　今年4月通過國家發(fā)改委批準(zhǔn)的《昆明市城市軌道交通近期建設(shè)規(guī)劃(2013-2019年)》顯示，“近期建設(shè)項(xiàng)目總投資為634.91億元，其中資本金比例40%，計253.96億元，由昆明市財政資金解決。資本金以外的資金利用國內(nèi)銀行貸款等融資方式解決。”

　　實(shí)際上，金融機(jī)構(gòu)對地鐵項(xiàng)目的貸款熱情并不高。一華南地區(qū)股份行銀行信貸部人士對記者表示：“地鐵項(xiàng)目周期長，現(xiàn)金回流慢，如果沒有財政擔(dān)保銀行不敢做，就算有擔(dān)保，也不愿主動去談。”

　　而信托輸血也僅是車薪杯水。今年2月，軌道地鐵公司通過中海信[微博]托融資2.2億元，信托期限是兩年。當(dāng)?shù)氐男磐泄�司云南信托，其相關(guān)負(fù)責(zé)人對理財周報記者表示：“我們沒有參與昆明當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)項(xiàng)目的融資，主要項(xiàng)目在省外。”

　　地鐵籌資更加依賴的是土地融資。其模式是通過軌道公司，開發(fā)另一個拆遷項(xiàng)目籌資。這個用以供給地鐵的項(xiàng)目叫“滇池草海保護(hù)治理和開發(fā)項(xiàng)目”(下稱草海項(xiàng)目)。昆明市政府辦公廳相關(guān)會議紀(jì)要顯示，將草海片區(qū)配置給軌道公司，進(jìn)行土地開發(fā)，所得收益用于軌道交通首期工程建設(shè)資金和還本付息。據(jù)悉，地鐵首期工程建設(shè)僅資金就超過200億元。而草海項(xiàng)目擬投入34億，還需通過BT模式來開發(fā)建設(shè)。

　　8月8日，理財周報記者來到草海片區(qū)。沿途已堆砌成廢墟，人群稀少，兩邊成片的居民房屋，或被拆掉窗框、門板，或已被夷為土塊。據(jù)當(dāng)?shù)卮迕窠榻B，該片區(qū)2009年啟動時，準(zhǔn)備兩年內(nèi)完成拆遷。而草海片區(qū)所在的區(qū)政府網(wǎng)站公開資料顯示，截至今年7月28日，該片區(qū)累計完成拆遷拆除345.84萬平方米，僅占總面積的56.76%；累計完成征地8632.27畝，占總面積的59.18%。

　　至于遲遲未完成拆遷建設(shè)的原因，當(dāng)?shù)刂�情人士認(rèn)為或是困于資金周轉(zhuǎn)。而這種資金壓力很可能傳導(dǎo)至地鐵龐大的融資計劃。一位當(dāng)?shù)亟咏�軌道公司知情人士透露�?ldquo;市政府目前負(fù)債至少1600億元。”對此說法，當(dāng)?shù)刎斦�局相關(guān)部門人士對記者表示：“不清楚，不可能。”

　　土地出讓金銳減

　　從堵塞的主城區(qū)沿著彩虹路南行，僅隔30公里城市就切換入另一個世界。理財周報記者來到現(xiàn)場，6車道的雙向公里順暢無阻，兩邊新栽的小樹還不足以遮住昆明猛烈的太陽，成排的新樓盤靜靜矗立，不見人影。這里就是呈貢新區(qū)，當(dāng)?shù)厝艘矐蚍Q它為“鬼城”。實(shí)際上，昆明市政府的全部行政部門都已駐入這個新區(qū)。

　　“鬼城”這一說法，主要源于呈貢新區(qū)新建的13座行政中心空置數(shù)年。對此說法，呈貢縣委宣傳部副部長黃明表示，該說法甚至離譜到“(政府)沒必要反駁它”。他強(qiáng)調(diào)，呈貢新區(qū)“五年出形象”的目標(biāo)已完成，下一步力爭做到“十年成規(guī)模，二十年建成”。而多名在當(dāng)?shù)剞k公的昆明市政府官員對理財周報記者坦言：“這里一下班就沒什么人，每天集體遷徙。”

　　實(shí)際上，這是當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)化的一個縮影。有券商調(diào)查報告顯示，云南省城鎮(zhèn)化率較低，未來提升速度有望持續(xù)高于全國。云南省2009年末的城鎮(zhèn)化率約為34%，排名位于全國倒數(shù)第四，近4年城鎮(zhèn)化率平均每年約增長1.14個百分點(diǎn)，高于全國近四年年均0.9個百分點(diǎn)的增長。

　　而與城鎮(zhèn)化唇齒相依的土地買賣，節(jié)奏似乎難以把握。

　　眾所周知，近幾年來，政府性基金的主要來源是土地出讓金收入。來自中國指數(shù)研究院[微博]的數(shù)據(jù)顯示，2011年昆明市土地出讓金達(dá)557.5億元，同比漲幅高達(dá)147.6%，在其監(jiān)測的130個城市中排名第九位。土地出讓金在政府性基金收入中占比接近80%，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了全市地方財政一般預(yù)算收入。

　　不過，土地出讓的紅火情形在2012年戛然而止。

　　《昆明市2012年地方財政預(yù)算執(zhí)行情況和2013年地方政府財政預(yù)算草案報告》的數(shù)據(jù)顯示，2012年，昆明市政府性基金收入完成387.3億元，比2011年的703.19縮水44.9%。

　　2012年4月，昆明土地市場甚至交出白卷，引起市場一片嘩然。5月，昆明市不得不調(diào)整土地供應(yīng)節(jié)奏和供應(yīng)量，延長土地出讓金的交納期限或者分期交納等。根據(jù)昆明市國土資源局網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2012年5月，昆明主城及呈貢土地成交1101畝，成交金額54.4億元，平均成交單價494萬元/畝。

　　實(shí)際上，早在2011年2月份舉行的昆明市國土資源管理暨土地儲備工作會上，昆明市市委副書記黃云波曾表示：“目前昆明市已進(jìn)入還貸高峰期，以往大量存量債務(wù)和計劃新增債務(wù)只有通過儲備土地和土地一級開發(fā)整理進(jìn)行債務(wù)保全或進(jìn)行融資。在資金從緊、土地嚴(yán)控的情況下，如何保障昆明市經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康、快速發(fā)展，國土資源管理面臨的雙重壓力更為突出。”

　　民生證券的宏觀研究報告指出，考慮到昆明市政府目前巨額的隱性財政赤字，昆明市政府對于土地出讓的較高依賴無法改變，加速賣地是政府順利渡過還貸高峰的優(yōu)辦法。