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　　投資成本在上升。2季度末銀行間利率大幅攀升，推高了企業(yè)融資成本。央行公布的銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率和質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率連續(xù)三個(gè)月回升，回升幅度持續(xù)加大。

　　盡管上半年固定資產(chǎn)投資同比增速持續(xù)向下，6月單月增速已降至15個(gè)月低，但仍然是支撐上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量�？紤]到收入增速在放緩、外貿(mào)疲弱，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將有賴(lài)于政策對(duì)投資的刺激，但未來(lái)投資增速難有明顯回升。

　　7月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速比1-5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)1.51%。

　　投資連續(xù)第四個(gè)月放緩。法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒告訴《證券市場(chǎng)周刊》，單月固定資產(chǎn)投資同比增速?gòu)?月的19.9%進(jìn)一步下降到6月的19.4%，這是十個(gè)月來(lái)的低。

　　6月份，制造業(yè)投資增速降至前所未有的低點(diǎn)15.7%，房地產(chǎn)投資增速穩(wěn)定在19.4%，盡管基數(shù)較低，基建投資仍進(jìn)一步放緩至18.3%。

　　投資仍然是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，這種地位甚至因?yàn)橄�費(fèi)增速的放緩而明顯加強(qiáng)。上半年，投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為53.9%，遠(yuǎn)高于消費(fèi)貢獻(xiàn)率45.2%、凈出口貢獻(xiàn)率0.9%，三者分別拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.1、3.4和0.1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平表示，“經(jīng)濟(jì)靠投資，投資靠房地產(chǎn)商和地方政府的格局更加明顯。”

　　在國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民收入增速明顯放緩的背景下，下半年消費(fèi)減速壓力較大，再加上出口形勢(shì)亦不樂(lè)觀，光大證券首席宏觀分析師徐高告訴記者，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)更有賴(lài)于政策對(duì)于基建投資及地產(chǎn)投資的刺激。

　　徐高認(rèn)為，雖然中國(guó)迫切需要刺激基建或房地產(chǎn)投資來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但類(lèi)似的刺激政策不會(huì)在短期內(nèi)大規(guī)模推出，而會(huì)視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑情況逐步地、扭捏地釋放。穩(wěn)增長(zhǎng)政策的“擠牙膏”還會(huì)繼續(xù)下去。

　　好在基建投資和房地產(chǎn)投資應(yīng)該能夠維持目前增速。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，雖然擔(dān)心房地產(chǎn)泡沫及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，但考慮到經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，進(jìn)一步收緊房地產(chǎn)與融資平臺(tái)政策并不合理，加上前期大量資金流入，預(yù)計(jì)年內(nèi)房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施投資方面仍能保持較高增速。

　　但是，“受企業(yè)盈利持續(xù)放緩的影響，制造業(yè)投資可能仍將低位運(yùn)行”，連平分析，“特別是PPI持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，工業(yè)品價(jià)格低迷及產(chǎn)能過(guò)剩等因素將繼續(xù)抑制企業(yè)再庫(kù)存的意愿，使得企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的周期一再推遲，存貨投資放緩也將影響投資整體增速。”

　　值得警惕的是，“投資成本在上升，”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，“2季度末銀行間利率大幅攀升，推高了企業(yè)融資成本。”

　　央行公布的銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率和質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率連續(xù)三個(gè)月回升，回升幅度在持續(xù)加大。具體而言，這兩項(xiàng)月加權(quán)平均利率4月較3月依次回升0.03、0.09個(gè)百分點(diǎn)，5月較4月回升0.42、0.46個(gè)百分點(diǎn)，6月較5月回升3.66、3.81個(gè)百分點(diǎn)。