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　　營收同比增長13%，歸母凈利潤增長 25%，現金流量凈額增長12.54%，這是三一重工在2020年上半年交出的成績單。

　　在此之前幾天，另一家工程機械頭部上市公司中聯重科的財報顯示，上半年該公司實現營業(yè)收入288.27億元，同比增長29.49%；歸屬于母公司凈利潤40.18億元，同比大增55.97%。

　　轉折同時發(fā)生在二季度。就在一季度，受新冠疫情的影響，兩家企業(yè)的營收與凈利潤均呈現明顯下滑，但進入二季度，營收與和凈利潤又轉而扶搖直上。

　　包括企業(yè)和行業(yè)分析機構均認為，國內復產復工和基建、房地產共同帶來的需求，是拉動工程機械銷量實現反彈的主要因素。

　　現在，繁榮還在繼續(xù)。中國工程機械工業(yè)協(xié)會的數據顯示，2020年7月，納入統(tǒng)計的25家挖掘機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機1.91萬臺，同比增長54.8%；其中國內16253臺，同比增長59.5%；出口2857臺，同比增長32.5%。

　　這或許意味著，下游需求帶來的工程機械銷售熱潮，可能不會在接下來驟然消停。在各家企業(yè)和分析機構的眼中，低開高走的2020年，大概率會是一個豐收之年。

　　營收歷史新高

　　幾組數據證明了三一重工在過去半年堪稱優(yōu)秀的表現。8月28日，三一重工發(fā)布的2020年上半年財報顯示：報告期內，公司實現營業(yè)收入491.88億元，同比增長13.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤84.68億元，同比增長25.48%；經營活動產生的現金流量凈額85.48億元，同比增長12.54%。

　　這樣的業(yè)績是在國際業(yè)務收入同比下滑的情況下取得的。財報顯示，2020年上半年，三一重工的國際銷售收入為63.92億元，同比下降9.03%。

　　對此，三一重工表示：“（營收增長）主要系國內基礎設施建設、環(huán)境保護力度加強、設備更新需求增長、人工替代效應等因素推動工程機械銷售增加，同時公司產品競爭力顯著提升。”

　　和三一重工的半年報同步的是整個行業(yè)的數據，根據中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年1-6月，納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機械產品17.04萬臺，同比增長24%。

　　國內工程機械行業(yè)的領頭企業(yè)三一重工，主要產品包括混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、路面機械。從2016年開始，工程機械行業(yè)告別了過去3年的低谷期，開始了復蘇之路。三一重工的業(yè)績也開始逐年攀升：從2016年到2019年，三一重工的營收分別為232.8億元、383.4億元、558.2億元、756.7億元。

　　2020上半年的三一重工再攀歷史新高。這其中，挖掘機械銷售收入186.49億元，同比增長17.22%，這是該企業(yè)在國內市場連續(xù)第10年銷量，且市場份額繼續(xù)提升；混凝土機械實現銷售收入135.06億元，同比增長4.51%；起重機械銷售收入達94.27億元，同比增長10.9%，汽車起重機市場份額大幅提升；樁工機械銷售收入37.51億元，同比增長26.59%；路面機械銷售收入15.01億元，同比增長20.15%，攤鋪機、壓路機市場份額提升明顯。

　　疫情期間國內復產復工的進程，給三一重工上半年的業(yè)績軌跡帶來了直接的影響：兩個季度中，三一重工的銷售與利潤呈現明顯不同。一季度，銷售收入下滑接近19%，歸屬于上市公司的凈利潤下滑接近33%，但進入二季度，三一重工實現了營收和凈利潤的躍增，其中營收同比大增44.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤更是同比大增78%。

　　在三一重工之外，國內另外一家工程機械頭部上市公司中聯重科也在數天前發(fā)布半年報：報告期內，該公司實現營業(yè)收入288.27億元，同比增長29.49%；歸屬于母公司凈利潤40.18億元，同比大增55.97%。

　　對此，中聯重科表示：“工程機械行業(yè)受設備更新、機械替代效應及“兩新一重”建設持續(xù)推進等多重利好驅動影響，上半年行業(yè)保持高景氣度。”

　　預期一致的下半場

　　8月中旬，中國工程機械工業(yè)協(xié)會發(fā)布數據顯示，2020年7月，納入統(tǒng)計的25家挖掘機制造企業(yè)共銷售各類挖掘機1.91萬臺，同比增長54.8%；其中國內16253臺，同比增長大增59.5%；出口2857臺，同比增長32.5%。

　　這已經是挖掘機銷量連續(xù)4個月同比增速超50%。挖掘機是廣泛應用于各類大小土石方工程的主要施工機械品種之一，也是對下游需求變化反應為靈敏的機械品種之一。

　　事實上，挖掘機在過去兩個月中，甚至沖破了極端情況帶來的阻礙，在銷量方面始終保持“一往直前”：今年6-7月，受到持續(xù)的降雨影響，我國南方局部地區(qū)出現洪澇災害，這給施工環(huán)境和設備銷售帶來了困難。盡管如此，國內挖掘機6、7月銷量同比增速仍然分別高達62.9%和54.8%，呈現出淡季不淡的態(tài)勢。

　　民生證券分析師李鋒分析認為，多重積極因素疊加，推動了7月挖機銷量同比高增。首先，下游基建投資強支撐疊加穩(wěn)增長宏觀政策的扶持，保證了工程機械產品需求；其次，國二以下和相關訂單老舊設備，約占挖掘機保有量的50%，隨著環(huán)保要求下排放標準提高，更新需求為設備銷售注入動力。再者，設備投資回報率的提升以及施工過程中的人力替代，也進一步拓寬了設備的市場空間。

　　李鋒預計，短、中長期因素的疊加，工程機械的景氣周期有望延長。

　　國盛證券分析師姚健同樣判斷，融資環(huán)境好轉，基建投資增速攀高，將使得工程機械高景氣度預期延續(xù)。在政策端：去年下半年以來，針對基建項目的“寬信用”政策密集出臺。先后提出“允許將專項債作為符合條件的重大項目資本金”、“限制專項債用于土儲和房地產領域”、“提前下達專項債新增額度”等；在貨幣端，今年融資端明顯改善，自1月份以來M2增速持續(xù)增長，7月份在10.7%高位。融資環(huán)境好轉將是基建投資增速攀高的扎實基礎。

　　參照國盛宏觀組測算，姚健預估，全年基建投資增速有望超11%，對應下半年單月增速可能破20%。

　　中信建投呂娟團隊預計，2020年國內全年挖機銷量將超過29萬臺，同比增長24%左右，下半年將繼續(xù)維持高景氣度。呂娟團隊表示，長期來看，隨著人口紅利的消失，機器替代人力趨勢明顯，推動挖機銷量長期增長。

　　工程機械制造商自身對下半年前景亦保持樂觀情緒。中聯重科相關高管在近日的業(yè)績說明會上即分析認為，受疫情影響，今年工程機械行業(yè)施工旺季延后2-3個月，預計3季度仍然維持高位增長；同時，隨著國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局正在形成，下半年“兩新一高”建設持續(xù)推進，以及一批重特大工程相繼落地實施，行業(yè)仍將維持高景氣。