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　　暫停上市的\*ST常林正在加快重組步伐。9月22日，*ST常林重大資產(chǎn)重組獲無條件通過。據(jù)悉，作為央企國(guó)機(jī)系上市公司的*ST常林，此番將借助資產(chǎn)置換+發(fā)行股份的形式，實(shí)現(xiàn)國(guó)機(jī)集團(tuán)和江蘇農(nóng)墾共同持股的蘇美達(dá)集團(tuán)的證券化。*ST常林亦將通過重組介入光伏行業(yè)。不過，業(yè)內(nèi)人士分析指出，蘇美達(dá)40億元資產(chǎn)注入后，其核心項(xiàng)目在光伏發(fā)電領(lǐng)域?qū)⒉季謻|南區(qū)域，或也面臨風(fēng)險(xiǎn)。

　　*ST常林急“保殼”

　　在今年4月暫停上市后，*ST常林的重組步伐逐漸加速。從5月13日國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)同意該公司重組方案開始，至9月22日證監(jiān)會(huì)審核通過，重組各方一直在積極籌劃。

　　公開資料顯示，作為國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下7家上市公司之一的*ST常林，原主營(yíng)業(yè)務(wù)為鏟運(yùn)機(jī)械、道路機(jī)械等產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。從2012年以來，*ST常林陷入困局，連年虧損的現(xiàn)實(shí)讓該公司先后“披星戴帽”，終于2016年4月暫停上市。

　　據(jù)*ST常林近幾年年報(bào)顯示，2013年凈利潤(rùn)為虧損2.16億元；2014年的凈利潤(rùn)為虧損1.8億元；2015年虧損5.3億元。2016中報(bào)報(bào)告顯示，該公司營(yíng)業(yè)收入5.14億元，凈利潤(rùn)仍虧損8420萬元。

　　面臨退市威脅，其實(shí)際控制人國(guó)機(jī)集團(tuán)不得不展開騰挪術(shù)，以盡快保殼。此后，2015年12月19日，該公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬將承接*ST常林現(xiàn)有全部資產(chǎn)及負(fù)債，并向公司注入蘇美達(dá)集團(tuán)全部股權(quán)，通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入改善公司經(jīng)營(yíng)狀況。

　　方案顯示，置出資產(chǎn)的預(yù)估值約為15.75億元，注入資產(chǎn)的預(yù)估值約為40.55億元。

　　華融證券投資顧問蘇明表示，此番重組看點(diǎn)有二：首先，蘇美達(dá)集團(tuán)作為國(guó)機(jī)集團(tuán)規(guī)模和效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，注入上市公司后，*ST常林主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)務(wù)；其次，配套募資15億元，建設(shè)的核心項(xiàng)目實(shí)際上是指相關(guān)光伏項(xiàng)目。由此，該公司在不變更實(shí)際控制人的情況下，實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)板塊變身，并借此介入了光伏領(lǐng)域。

　　*ST常林表示，通過本次交易，將有利于改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，提高上市公司盈利水平，增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　但在業(yè)內(nèi)人士看來，*ST常林的此番重組，主要的是避免被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)，并在國(guó)機(jī)系內(nèi)部實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)置換，亦避免殼資源外流。

　　介入光伏產(chǎn)業(yè) 布局東南

　　9月23日，*ST常林發(fā)布公告稱，公司資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金獲得無條件通過。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于是央企旗下上市公司重組，變身后該公司將避免退市，且注入資產(chǎn)亦算較為優(yōu)質(zhì)，因此，證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)只是走一個(gè)必要的程序。換言之，變身蘇美達(dá)恢復(fù)上市只是時(shí)間問題。

　　公開資料顯示，蘇美達(dá)集團(tuán)1978年設(shè)立，截至2015年上半年，蘇美達(dá)集團(tuán)注冊(cè)資本為5億元，股權(quán)結(jié)構(gòu)為國(guó)機(jī)集團(tuán)出資4億元，持股比例80%；江蘇省農(nóng)墾集團(tuán)有限公司出資1億元，持股占比20%。目前，國(guó)機(jī)集團(tuán)是*ST常林的實(shí)際控制人，其通過中國(guó)國(guó)機(jī)重工集團(tuán)持有公司25.32%的股份，通過中國(guó)福馬機(jī)械集團(tuán)持有2.23%股份，合計(jì)持股比例27.55%。

　　據(jù)已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年7月31日，蘇美達(dá)集團(tuán)總資產(chǎn)263.65億元，總負(fù)債229.06億元，所有者權(quán)益34.59億元。蘇美達(dá)集團(tuán)2014年度和2015年1至7月分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入384.67億元和232.57億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為8.51億元和5.66億元。2012年、2013年和2014年蘇美達(dá)集團(tuán)的凈利潤(rùn)分別為8.85億元、9.58億元和9.33億元。

　　蘇美達(dá)集團(tuán)近年來出現(xiàn)了凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的好勢(shì)頭。不過，隨著凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，蘇美達(dá)集團(tuán)的負(fù)債率也是連年攀升：該集團(tuán)近三年及2015年一季度的資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.09%、78.66%、80.87%和83.38%。

　　另一個(gè)值得關(guān)注的是其募集配套資金的用途。據(jù)重組方案，其募集配套資金中，11.22億元將用于共計(jì)360MW光伏發(fā)電項(xiàng)目和20MW分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，8000萬元用于信息化建設(shè)，2.98億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。盡管ST常林稱，重組完成后光伏發(fā)電業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，但有業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為，在目前光伏發(fā)電成為熱門投資項(xiàng)目的背景下，部分地區(qū)棄光現(xiàn)象仍讓擠破頭往里鉆的企業(yè)面臨難料的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　蘇美達(dá)方面則表示，該集團(tuán)目前在光伏業(yè)務(wù)方面，重點(diǎn)推進(jìn)的是東部地區(qū)大型地面電站和分布式電站開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)維，并成為江蘇大的光伏電站開發(fā)運(yùn)營(yíng)商，因此運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可控。尤其是本次募集項(xiàng)目分布地多為東南、西南等地區(qū)，繞開了甘肅、寧夏等棄光率較高的區(qū)域。因此，其項(xiàng)目受此影響不大。