亚洲黄色网站偷拍_无码人妻精品中文字幕免费_午夜A级理论片在线播放_色婷婷综合激情中文在线

　　行業(yè)近況

　　8月挖掘機(jī)行業(yè)銷量4,370臺(tái)（不含龍工），同比增長(zhǎng)44.9%，環(huán)比增長(zhǎng)19.3%，1~8月行業(yè)累計(jì)銷量45,471臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.4%。

　　評(píng)論

　　1）國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)迅速：8月我國(guó)東/中/西部挖機(jī)銷量同比增長(zhǎng)50.2%/53.3%/54.2%。國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)52.6%，出口同比增長(zhǎng)5.1%；1~8月累計(jì)看，東/中/西部銷量分別增長(zhǎng)7.1%/7.3%/5.8%。國(guó)內(nèi)和出口銷量累計(jì)增長(zhǎng)6.6%和25.4%。

　　2）主要品牌銷量快速增長(zhǎng)。國(guó)產(chǎn)品牌中，8月山河智能/三一重機(jī)/柳工/廈工分別銷售150/872/180/91臺(tái)，分別同比增長(zhǎng)59.6%/55.4%/35.3%/18.2%。國(guó)產(chǎn)品牌前8月累計(jì)市場(chǎng)份額48.7%，同比下降0.17ppt。外資品牌中，日系小松/日立銷售332/248臺(tái)，同比增長(zhǎng)60.4%/41.7%；韓系現(xiàn)代江蘇/斗山銷售78/261臺(tái)，同比增長(zhǎng)239%/60.1%；卡特彼勒銷量651臺(tái)，同比增長(zhǎng)77.4%。

　　3）產(chǎn)品類型上，大挖和小挖銷量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)：8月小挖（13噸及以下）同比增長(zhǎng)56.8%，大挖（30噸及以上）銷量增長(zhǎng)69.6%，中挖（13噸~30噸）同比增長(zhǎng)23.1%；1~8月大挖累計(jì)增長(zhǎng)45.7%，小挖累計(jì)增長(zhǎng)7.5%，中挖累計(jì)增長(zhǎng)1.1%。

　　估值與建議

　　低基數(shù)、煤炭礦山需求復(fù)蘇和抗洪救災(zāi)需求共同作用。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)8月低基數(shù)的影響（去年8月挖機(jī)銷量為2008年來(lái)非春節(jié)月份的歷史低點(diǎn)），其次煤炭礦山需求增加使得大挖銷量高速增長(zhǎng)，第三，8月抗洪救災(zāi)（湖北）和洪災(zāi)后水利管網(wǎng)改造需求（安徽）使得小挖需求激增。往前看，9月挖機(jī)銷量預(yù)計(jì)4,000臺(tái)以上，同比增長(zhǎng)25%，我們重申數(shù)據(jù)改善至少持續(xù)到10月份的判斷。

　　利用小時(shí)數(shù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長(zhǎng)。8月小松利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)10.6%。且我們跟蹤的汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)和混凝土泵車小時(shí)數(shù)均呈雙位數(shù)增長(zhǎng)，驗(yàn)證了我們對(duì)下游弱復(fù)蘇的判斷。往前看，工程機(jī)械企業(yè)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)有賴于利用小時(shí)數(shù)的持續(xù)提升。

　　投資建議上，考慮到政府寬財(cái)政、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策導(dǎo)向，以及未來(lái)數(shù)據(jù)持續(xù)向好的趨勢(shì)，我們維持工程機(jī)械“交易性機(jī)會(huì)”的判斷，A股關(guān)注龍頭企業(yè)中聯(lián)重科、三一重工，以及恒立液壓、建設(shè)機(jī)械。H股繼續(xù)推薦低估值（P/B0.5x）的中聯(lián)重科。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　行業(yè)需求下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)持續(xù)低于預(yù)期。（本文來(lái)自中財(cái)網(wǎng)）