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　　鳳凰財經(jīng)訊 違約風險是懸在半空中的一把匕首，隨著中國去產(chǎn)能力度加大，僵尸企業(yè)的潛在壞賬及違約風險越來越引起人們擔憂。

　　近日，瑞銀發(fā)布報告稱，2015年中國六大產(chǎn)能過剩行業(yè)（煤炭、鋼鐵、水泥、平板玻璃、鋁、造船）的總負債達到10萬億元，其中8.7萬億為債務，而其余部分為應付賬款。煤炭和鋼鐵行業(yè)總計未償付債務達到7萬億元，其中，4萬億為銀行貸款，其余部分為債券和影子銀行信貸。

　　瑞銀估算，在產(chǎn)能過剩行業(yè)中，息稅前利潤低于利息支出公司的債務占總債務比重達25-30%，這意味著這些行業(yè)整體債務的潛在壞賬率可能高達25%-30%。

　　在今年3-4月份的債券兌付高峰期，曾出現(xiàn)國企債券違約潮。據(jù)瑞銀統(tǒng)計，在鋼鐵等產(chǎn)能過剩嚴重的行業(yè)，8月開始將是債券到期高峰，屆時會有約800億元債券到期，10月和11月將有大約900億元債券到期。

　　去產(chǎn)能、清除“僵尸企業(yè)”是今年中國一大任務，清理過程中難免對金融體系產(chǎn)生一定影響。瑞銀認為，去產(chǎn)能將通過以下途徑影響金融行業(yè)：1）企業(yè)關停和重組加速，銀行不良貸款增加；2）企業(yè)非貸款信貸違約增加，影響銀行和非銀行金融機構資產(chǎn)負債表；3）其他過剩產(chǎn)能相關行業(yè)壞賬增長。這對信貸市場和銀行間市場流動性的影響相對難以量化、也不易處理。

　　瑞銀認為，如果嚴重虧損的企業(yè)被關停，這些企業(yè)的銀行貸款將無法展期循環(huán)、其存量債務將難以繼續(xù)通過發(fā)行債券或影子銀行信貸維持。這意味著這些企業(yè)的所有債務實際上都將成為“壞賬”。但是，去產(chǎn)能對金融業(yè)（特別是銀行）的拖累程度將終取決于決策層以何種方式解決壞賬問題，以及相關實體如何劃分還賬負擔。

　　這已并非瑞銀次警告中國企業(yè)債問題。此前，瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤團隊測算，中國非金融實體經(jīng)濟部門的債務占比在2015年末攀升至260%，其中的多數(shù)債務由銀行持有。其認為，讓人擔心的，不是中國債務規(guī)模的龐大，而是其增長之迅速。據(jù)瑞銀統(tǒng)計，從2008年以來，中國非金融部門的債務占比迄今已經(jīng)增長近100%。

　　依照國際經(jīng)驗來看，如果一個經(jīng)濟體的債務以這種節(jié)奏膨脹，通常就會在隨后陷入麻煩：重大的資產(chǎn)市場調整、債務違約、銀行體系問題，甚至是貨幣危機。