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　　“一帶一路”啟動(dòng)中國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)新里程
 

　　2014年12月24日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議作出部署，要加大金融支持企業(yè)“走出去”力度，以推動(dòng)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)促升級(jí)。此前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局，其中要重點(diǎn)實(shí)施“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略。評(píng)論普遍認(rèn)為，“一帶一路”將開(kāi)啟中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的新起點(diǎn)。同時(shí)，“一帶一路”將成為國(guó)內(nèi)過(guò)剩傳統(tǒng)產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移，外匯儲(chǔ)備助力中國(guó)企業(yè)“走出去”的有力抓手。
 

　　權(quán)威人士透露，“一帶一路”規(guī)劃或?qū)⒑芸斐雠_(tái)，方案將在交通互聯(lián)互通、經(jīng)貿(mào)、產(chǎn)業(yè)等方面做指引，東盟、東南亞、南亞、非洲等一些新興市場(chǎng)國(guó)家是未來(lái)戰(zhàn)略的主體，通過(guò)國(guó)家戰(zhàn)略平臺(tái)的建設(shè)形成東出西進(jìn)格局。

　　不是中國(guó)版的“馬歇爾計(jì)劃”

　　“一帶一路”的構(gòu)想為中國(guó)對(duì)外開(kāi)放經(jīng)濟(jì)打開(kāi)了巨大的想象空間，輿論在贊賞我國(guó)在國(guó)際視野下布局“一帶一路”戰(zhàn)略時(shí)，也有部分市場(chǎng)人士將“一帶一路”計(jì)劃與美國(guó)戰(zhàn)后復(fù)興歐洲的“馬歇爾計(jì)劃”相提并論。

　　“事實(shí)上，二者從形式到內(nèi)容乃至出發(fā)點(diǎn)都有本質(zhì)區(qū)別。”商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，這樣的觀點(diǎn)是不準(zhǔn)確的，對(duì)“一帶一路”更貼近的解釋是，這是中國(guó)的一個(gè)戰(zhàn)略倡議。

　　梅新育指出，無(wú)論是原則還是具體操作，中國(guó)的“一帶一路”計(jì)劃都不能稱為新的“馬歇爾計(jì)劃”。因?yàn)?ldquo;馬歇爾計(jì)劃”是以財(cái)政資金援助為主，“一帶一路”則是一套發(fā)展規(guī)劃，其內(nèi)容是“五通”：即政策溝通、道路聯(lián)通、貿(mào)易暢通、貨幣流通和民心相通。其中的發(fā)展項(xiàng)目以商業(yè)性項(xiàng)目為主，雖然官方資金參與“一帶一路”的數(shù)額不少，但主要是作為商業(yè)化運(yùn)作投資機(jī)構(gòu)的資本金，或是在某些具體項(xiàng)目中作為公共財(cái)政貼息資金，提供大部分融資的還是商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。而“馬歇爾計(jì)劃”實(shí)施初期，接受?chē)?guó)用以進(jìn)口的多為急需的食品、燃料等生活必需品。“一帶一路”計(jì)劃中設(shè)計(jì)構(gòu)想的則是商業(yè)性貿(mào)易投資項(xiàng)目，目標(biāo)不是滿足東道國(guó)當(dāng)下的消費(fèi)需求，而是指向生產(chǎn)性投資。

　　梅新育認(rèn)為，兩者更大的不同是：“馬歇爾計(jì)劃”與全球性冷戰(zhàn)緊密相聯(lián)，今天的中國(guó)雖然力推一系列雙邊和區(qū)域自貿(mào)協(xié)定，但顯然并不追求二戰(zhàn)前英國(guó)的“帝國(guó)特惠制”，更不用說(shuō)重蹈“兩個(gè)平行世界市場(chǎng)”和冷戰(zhàn)覆轍。相反，中國(guó)非常清楚只有全球性多邊貿(mào)易體系才能滿足自己對(duì)外部市場(chǎng)的需求，因此，中國(guó)不斷強(qiáng)調(diào)多邊貿(mào)易體系的重要性，強(qiáng)調(diào)自己參與，表示了兼容并包、共同發(fā)展的態(tài)度。

　　從參與者到主動(dòng)調(diào)控者的“轉(zhuǎn)身”

　　改革開(kāi)放30多年來(lái)，中國(guó)對(duì)外開(kāi)放取得了舉世矚目的偉大成就，諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入全新階段：經(jīng)濟(jì)總量世界第二，進(jìn)出口貿(mào)易總額世界，外匯儲(chǔ)備世界，外商投資額世界，對(duì)外投資躍居世界第三，但受地理區(qū)位、資源稟賦、發(fā)展基礎(chǔ)等因素影響，對(duì)外開(kāi)放總體呈現(xiàn)東快西慢、海強(qiáng)陸弱格局。“一帶一路”正在塑造中國(guó)全方位開(kāi)放的一個(gè)新格局。

　　梅新育表示，決策者初提出“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”時(shí)，頭腦中可能只有個(gè)大致的輪廓和模糊的概念，想到的主要是穩(wěn)定、發(fā)展與中亞地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)，在北約軍事力量撤出阿富汗的背景下構(gòu)建包括中亞、阿富汗、伊朗在內(nèi)的西域經(jīng)濟(jì)新秩序，并為預(yù)防該區(qū)域政治權(quán)力更迭和動(dòng)亂風(fēng)險(xiǎn)做好前期準(zhǔn)備，筑好抵御伊斯蘭極端主義、分裂主義、恐怖主義勢(shì)力的“防波堤”。隨著研究深入，今天的“一帶一路”規(guī)劃涉及中亞、東盟、南亞、西亞、東歐和南歐、東北非合計(jì)64個(gè)國(guó)家，其目標(biāo)不僅僅是為中國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能開(kāi)辟海外銷售市場(chǎng)和海外投資新天地，而且要在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折、新興市場(chǎng)有可能在一定程度上重演上世紀(jì)80年代全面?zhèn)鶆?wù)危機(jī)之際幫助新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體擺脫危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，為區(qū)域合作、為南南合作開(kāi)創(chuàng)新方式，也因此必然成為中國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)發(fā)展的里程碑，標(biāo)志著中國(guó)次從國(guó)際市場(chǎng)的被動(dòng)接受者上升為主動(dòng)的調(diào)控者。

　　由此可見(jiàn)，“一帶一路”是中國(guó)實(shí)施更加主動(dòng)的對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略，構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體系和形成全方位的開(kāi)放戰(zhàn)略新格局的客觀需要，也是中國(guó)順應(yīng)全球和區(qū)域發(fā)展格局的新變化，培育中國(guó)新的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重大戰(zhàn)略部署。它是中國(guó)推進(jìn)新一輪改革開(kāi)放的重大平臺(tái)，也是中國(guó)創(chuàng)新國(guó)際區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作模式的東方大智慧。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的“助推器”

　　金融業(yè)的改革支持了我國(guó)企業(yè)“走出去”的目標(biāo)，人民幣成為中國(guó)第二大跨境支付貨幣，為“一帶一路”的實(shí)施奠定了金融基礎(chǔ)。根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，2014年前三季度，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球152個(gè)國(guó)家和地區(qū)的4475家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資749.6億美元，同比增長(zhǎng)21.6%。大量企業(yè)走出國(guó)門(mén)，必然增加對(duì)外匯資金供給、人民幣跨境支付清算、境外投資、海外發(fā)行債券、并購(gòu)、上市等多元化金融產(chǎn)品與服務(wù)的需求。

　　毋庸置疑，“一帶一路”改變了中國(guó)區(qū)域發(fā)展的現(xiàn)有格局，為中國(guó)構(gòu)筑了新的歷史機(jī)遇。目前，中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”，解決中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的根本出路就是讓中國(guó)產(chǎn)品走出去。從“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃中不難看出，中國(guó)正在化解產(chǎn)能過(guò)剩謀求開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的新途徑。企業(yè)“走出去”不僅可以釋放國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能，更能推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能跨出國(guó)門(mén)。

　　梅新育分析認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施滯后是“一帶一路”涉及國(guó)家普遍存在的嚴(yán)重問(wèn)題，“一帶一路”計(jì)劃是一項(xiàng)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程，在其“五通”之中，當(dāng)前優(yōu)先的突破口無(wú)疑是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。中國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)整條產(chǎn)業(yè)鏈上都具備強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在這個(gè)領(lǐng)域的合作能實(shí)現(xiàn)雙贏。在建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)程中能為我國(guó)眾多產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)開(kāi)辟新的銷售和投資市場(chǎng)，同時(shí)，通過(guò)對(duì)“一帶一路”沿途國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模投資，大大改善中國(guó)和其他國(guó)家與區(qū)域內(nèi)國(guó)家開(kāi)展經(jīng)貿(mào)往來(lái)和社會(huì)交流的條件，基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通終也有助于解決“中等收入陷阱”問(wèn)題。

　　“一帶一路”上升國(guó)家戰(zhàn)略 利好工程機(jī)械

　　“一帶一路”已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，中國(guó)致力推進(jìn)“一帶一路”沿線國(guó)家的互聯(lián)互通，部署中國(guó)與鄰國(guó)間的鐵路公路項(xiàng)目，并籌建400億美金的絲路基金提供資金支持。“一帶一路” 為中國(guó)鐵路企業(yè)拓展海外市場(chǎng)提供了契機(jī)。

　　中國(guó)鐵路企業(yè)在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)具優(yōu)勢(shì)：中國(guó)高鐵建設(shè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，高鐵設(shè)計(jì)能適應(yīng)不同國(guó)家自然環(huán)境需求，中國(guó)鐵路性價(jià)比高。目前中國(guó)已經(jīng)與俄羅斯、泰國(guó)等國(guó)簽訂了鐵路合作備忘錄，并進(jìn)行巴西、印度等國(guó)高鐵的可行性研究。

　　2015年很可能是中國(guó)高鐵海外訂單落地的年。海外市場(chǎng)空間巨大，中國(guó)鐵路企業(yè)的海外市場(chǎng)拓展出將提升企業(yè)盈利，也提振投資者信心從而提升企業(yè)估值。

　　2015年及“十三五”期間， 中國(guó)鐵路投資額將維持在高位。在2015年，根據(jù)“十二五”規(guī)劃鐵路的通車(chē)高峰期將到來(lái)，對(duì)軌道交通裝備的需求將擴(kuò)大，而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)未完全企穩(wěn)之前， 加大鐵路投資也是政府微刺激的重要手段，因此2015年鐵路板塊企業(yè)景氣度上揚(yáng)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)“十三五”期間中國(guó)鐵路的投資仍將維持在6千億/7千億以上的高位，中國(guó)鐵路市場(chǎng)仍將是世界上大的鐵路市場(chǎng)，中國(guó)鐵路基建/軌道交通裝備企業(yè)的高景氣度在“十三五”期間仍見(jiàn)延續(xù)。

　　投資策略方面，安信國(guó)際證券表示，重點(diǎn)推薦軌道交通裝備制造子行業(yè)。隨著“一帶一路” 國(guó)家戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，而中國(guó)南車(chē)及中國(guó)北車(chē)兩大龍頭公司的合并，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力提升，未來(lái)海外的軌道交通裝備訂單將持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)鐵路市場(chǎng)預(yù)期投資仍維持在高位，包括高鐵在內(nèi)的新投運(yùn)鐵路帶來(lái)的軌道交通裝備需求預(yù)期也維持在較高位置，未來(lái)動(dòng)車(chē)組維修需求也將提升。

　　山推股份:推土機(jī)龍頭地位保持穩(wěn)固

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：董亞光,羅立波,真怡

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2013年1~9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8,175百萬(wàn)元,同比增加1.23%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為虧損26百萬(wàn)元,同比減少46.64%,EPS為-0.0225元。

　　推土機(jī)龍頭地位保持穩(wěn)固

　　1-9月推土機(jī)行業(yè)銷量為7,687臺(tái),同比增長(zhǎng)1.42%,公司推土機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售4,841臺(tái),同比小幅增長(zhǎng)2.11%,公司市占率較12年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)至62.98%,龍頭地位依舊穩(wěn)固。

　　3季度毛利率有所改善

　　13年前3季度,公司綜合毛利率為13.54%,其中第3季度公司毛利率為15.15%,同比提高2個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比提高3個(gè)百分點(diǎn),毛利率的改善可能與鋼材價(jià)格處于低位有關(guān)。

　　虧損主要因?yàn)橘Y產(chǎn)減值損失增加

　　第3季度公司凈利潤(rùn)為虧損82百萬(wàn)元,這主要是因?yàn)榭毓勺庸�司山推楚天�?jì)提了51百萬(wàn)元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,導(dǎo)致公司資產(chǎn)減值損失達(dá)到81百萬(wàn)元。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議

　　我們下調(diào)了盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為-0.02、0.04和0.08元。考慮到行業(yè)需求已處于谷底和公司的龍頭地位,我們維持“持有”的投資評(píng)級(jí)。

　　徐工機(jī)械:資產(chǎn)注入逐步落實(shí),靜候國(guó)企改革拉開(kāi)序幕

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券 分析師：呂娟,王浩

　　結(jié)論:資產(chǎn)注入逐步落實(shí),靜候國(guó)企改革拉開(kāi)序幕。且公司將繼續(xù)受益于“一帶一路”的建設(shè);基于現(xiàn)有業(yè)務(wù),維持2014-16年EPS為0.50、0.60、0.66元的預(yù)測(cè)不變。2014年7月收購(gòu)的4項(xiàng)資產(chǎn)將增厚公司2014-16年EPS0.07、0.08、0.10元;2014年11月收購(gòu)的兩項(xiàng)資產(chǎn)將增厚公司2014-16年EPS0.03、0.038、0.044元。若考慮上述6項(xiàng)資產(chǎn)的收購(gòu),預(yù)計(jì)公司2014-16年EPS分別為0.60、0.72、0.80元。給予公司2014年34倍PE,略低于行業(yè)平均估值。目標(biāo)價(jià)由11.5元上調(diào)至17元,維持增持評(píng)級(jí)。

　　資產(chǎn)注入逐步落實(shí),靜候國(guó)企改革拉開(kāi)序幕。據(jù)2014年12月15日公告,我們判斷公司2014年7月份擬收購(gòu)的資產(chǎn)交割在即,將并入公司2014年報(bào)表。我們判斷,公司2014年11月份擬收購(gòu)的資產(chǎn)也將在近期交易。大股東資產(chǎn)注入逐步落實(shí)的同時(shí),國(guó)企改革也將擇時(shí)拉開(kāi)序幕。

　　公司國(guó)企改革力度可期,將為公司帶來(lái)更大業(yè)績(jī)彈性。公司作為徐州地區(qū)國(guó)企改革重要試點(diǎn)企業(yè)之一,我們判斷其國(guó)企改革力度將會(huì)較大。且同類龍頭公司中,徐工機(jī)械高管激勵(lì)力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,國(guó)企改革具有巨大空間。國(guó)企改革將為公司更快更好走出工程機(jī)械行業(yè)低迷期注入活力。

　　“一帶一路”將使公司進(jìn)一步走出去。中國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)的成功,是我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的好宣傳。一帶一路勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)的出口,尤其是綜合性工程機(jī)械龍頭的出口。徐工機(jī)械作為出口優(yōu)勢(shì)企業(yè),“走出去”準(zhǔn)備充分。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:國(guó)內(nèi)需求大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　大事記

 　　——2013年9月7日，習(xí)近平總書(shū)記訪問(wèn)哈薩克斯坦時(shí)提出，要用創(chuàng)新的合作模式，共同建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”，以點(diǎn)帶面，從線到片，逐步形成區(qū)域大合作。這是中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人首次在國(guó)際場(chǎng)合公開(kāi)提出共同建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的重大戰(zhàn)略構(gòu)想。

　　——2013年10月3日，習(xí)近平總書(shū)記在印度尼西亞國(guó)會(huì)發(fā)表演講時(shí)提出，中國(guó)致力于加強(qiáng)同東盟國(guó)家互聯(lián)互通建設(shè)，倡議籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，愿同東盟國(guó)家發(fā)展好海洋合作伙伴關(guān)系，共同建設(shè)21世紀(jì)“海上絲綢之路”。
 

　　——2013年12月，習(xí)近平總書(shū)記在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出，推進(jìn)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)，抓緊制定戰(zhàn)略規(guī)劃，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)。建設(shè)“21世紀(jì)海上絲綢之路”，加強(qiáng)海上通道互聯(lián)互通建設(shè)，拉緊相互利益紐帶。

　　——2014年2月，國(guó)家主席習(xí)近平與俄羅斯總統(tǒng)普京就建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“海上絲綢之路”，以及俄羅斯跨歐亞鐵路與“一帶一路”的對(duì)接達(dá)成了共識(shí)。

　　——2014年3月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中介紹2014年重點(diǎn)工作時(shí)提出，抓緊規(guī)劃建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、21世紀(jì)海上絲綢之路，推進(jìn)孟中印緬、中巴經(jīng)濟(jì)走廊建設(shè)，推出一批重大支撐項(xiàng)目，加快基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，拓展國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作新空間。
 

　　——2014年11月，習(xí)近平總書(shū)記在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第八次會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路倡議順應(yīng)了時(shí)代要求和各國(guó)加快發(fā)展的愿望，提供了一個(gè)包容性巨大的發(fā)展平臺(tái)，具有深厚歷史淵源和人文基礎(chǔ)，能夠把快速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)同沿線國(guó)家的利益結(jié)合起來(lái)。

　　——2014年11月，習(xí)近平總書(shū)記在2014年中國(guó)APEC峰會(huì)上宣布，中國(guó)將出資400億美元成立絲路基金，為“一帶一路”沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作等有關(guān)項(xiàng)目提供投融資支持。同時(shí)，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行籌建工作已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性一步，創(chuàng)始成員國(guó)不久前在北京簽署了政府間諒解備忘錄。
 

　　——2014年12月，2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局。要重點(diǎn)實(shí)施“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略，爭(zhēng)取2015年有個(gè)良好開(kāi)局。