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煤炭企業(yè)紛紛飄紅的財報季，下游火電上市公司只能在蹺蹺板另一端坐等觸底反彈。

大的火電上市公司華能國際13日晚發(fā)布財報顯示，在煤炭價格大漲的2017年，華能國際的營收 1524.59 億元，比上年同期上升 10.36%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比大跌83%成至 17.93億。這已經(jīng)是華能國際連續(xù)第二年出現(xiàn)凈利同比下跌。2016年財報中，其當(dāng)年凈利同比2015年下跌36%。

凈利同比大跌83%

對于凈利大幅下跌的原因，此前華能國際曾在業(yè)績預(yù)告中解釋稱系“由于2017年煤炭價格同比大幅上漲，導(dǎo)致公司煤機盈利能力嚴重下降”所致。

近日在出席全國“兩會”期間，全國政協(xié)委員、中國華能董事長曹培璽在接受媒體采訪時也坦承：“現(xiàn)在煤電企業(yè)面臨的一個主要的經(jīng)營問題就是煤價偏高。雖然也包括像設(shè)備利用小時數(shù)比較低、市場交易電量占比擴大變相降低電價等因素，但現(xiàn)在看來，主要的問題還是電煤價格高。”

盡管3月以來，國內(nèi)動力煤價格出現(xiàn)下行態(tài)勢，部分煤種回落至700元/噸以下。但縱觀2017年全年，綜合煤價絕大部分時間位于600元/噸以上的紅色區(qū)域，CCI5500動力煤價格指數(shù)全年均值為624元/噸，同比上漲34%。今年1月底受取暖季需求旺盛及鐵路運力階段性緊張因素影響，5500大卡動力煤的市場現(xiàn)貨價一度超過750元/噸（2015年煤炭市場寒冬，5500大卡動力煤價格低跌至350元/噸低位）。

在火電行業(yè)，燃煤成本一般占火電企業(yè)總成本的60%-75%左右。在發(fā)電量不變的情況下，煤價大幅上漲勢必會影響發(fā)電企業(yè)的利潤。在華能國際財報中分季度數(shù)據(jù)表也顯示出，在煤價為高企的2017年第四季度，華能國際出現(xiàn)了單季凈虧損10.67億元，扣非后凈虧13.94億。

在煤價全年高企的背景下，國內(nèi)五大發(fā)電集團旗下火電上市公司的業(yè)績普遍下滑。21世紀(jì)經(jīng)濟報道梳理近期公告發(fā)現(xiàn)，除大唐發(fā)電（601991.SH）外，華能國際、華電國際（600027.SH）、國電電力（600795.SH）、中國電力（02380.HK，國家電投旗下港股上市公司）凈利潤均同比有大幅降低，大降幅預(yù)計超過90%。

據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會（簡稱“中電聯(lián)”）2月發(fā)布的《2017-2018年度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》中稱：“電煤價格持續(xù)高位，全年絕大多數(shù)時間處于‘紅色區(qū)間’運行，導(dǎo)致火電企業(yè)發(fā)電成本大幅增加，出現(xiàn)大面積虧損局面。初步測算，2017年全國煤電企業(yè)因電煤價格上漲導(dǎo)致電煤采購成本比2016年提高2000億元左右。”

在巨大的經(jīng)營壓力下，今年1月，四大發(fā)電集團（2017年末，國電集團整體并入神華集團成立為國家能源投資集團，五大電變四大電。）向發(fā)改委上書求解燃煤之困。國家電投、華能集團、大唐集團和華電集團于1月22日印發(fā)的《關(guān)于當(dāng)前電煤保供形勢嚴峻的緊急報告》（下稱《報告》）還稱，“2017年的高煤價已致五大發(fā)電集團煤電板塊虧損402億元，虧損面達60%左右，不少燃煤火電廠資金鏈相對緊張，還有部分面臨銀行停貸、限貸的情況，可能出現(xiàn)無錢買煤的局面。”

為緩解煤炭供應(yīng)緊張，在發(fā)改委和中電聯(lián)等部門協(xié)調(diào)組織下，神華和中煤等煤炭龍頭企業(yè)與下游電力、鋼鐵等企業(yè)在去年及今年初先后簽訂了多批長協(xié)。鐵總等部門也積極協(xié)調(diào)鐵路運力緩解了局部地區(qū)的煤炭供應(yīng)緊張問題。

2018年有望否極泰來？

2018年，煤價還能延續(xù)2017年強勁勢頭繼續(xù)上漲嗎？答案大概率是否定的。

中信建投李俊松等在研報中認為，2017年冬天的極端寒冷天氣加上運力緊張帶來的煤炭價格高漲只是暫時現(xiàn)象，隨著后續(xù)春季天氣轉(zhuǎn)暖，煤炭供需形勢必將有所緩解。

瑞銀中國公用事業(yè)及新能源行業(yè)分析師劉帥在采訪中向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，“從煤炭價格和利用小時數(shù)等多角度分析，今年火電企業(yè)的業(yè)績情況應(yīng)該會比2017年有整體的改善，也是我們常說的否極泰來。”

劉帥介紹，2017年，部分火電上市公司多年來首次出現(xiàn)單季凈虧。而多家火電上市公司發(fā)布的業(yè)績和預(yù)告也都是凈利大幅下跌。在行業(yè)內(nèi)看來，2017年火電上市公司的業(yè)績已接近觸底。

影響火電企業(yè)經(jīng)營利潤的因素中，燃煤成本占大頭，此外還有裝機利用小時數(shù)及上網(wǎng)電價的調(diào)整因素等。

中電聯(lián)在上述報告中還預(yù)計，“2018年全社會用電量增長5.5%左右。全年發(fā)電設(shè)備利用小時3710小時左右；其中，火電設(shè)備利用小時4210小時左右，與2017年基本持平。”

劉帥分析，今年政府工作報告明確要繼續(xù)去產(chǎn)能，淘汰關(guān)停不達標(biāo)的30萬千瓦以下的煤電機組，這有利于優(yōu)勢產(chǎn)能提升份額，龍頭企業(yè)的先進燃煤機組利用小時數(shù)有望提升。

“雖然參照煤電聯(lián)動機制的電價上調(diào)遲遲沒有公布，但目前還不能完全排除煤電上網(wǎng)電價小幅上調(diào)的可能性，以往3、4月份政府調(diào)整上網(wǎng)電價的情況以前也是有的。”劉帥稱。

如果二季度能夠啟動煤電聯(lián)動機制，或者煤價出現(xiàn)明顯回落，那么火電企業(yè)的業(yè)績改善將快有望在今年年中出現(xiàn)。

近日還有分析機構(gòu)從央企改革的角度分析提出，煤電上下游一體化重組，有望成為今年改革的重點，并有望加速。

去年神華和國電完成了能源領(lǐng)域單煤電一體化重組，打造出國家能投這個擁有四個世界的能源航母。

但一位不愿具名的機構(gòu)分析師在采訪中向21世紀(jì)經(jīng)濟報道指出，今年煤炭去產(chǎn)能的力度依然很大，全年要化解產(chǎn)能1.5億噸，新增產(chǎn)能總量并不大。所以煤炭價格很難大幅回調(diào)。

與此同時，國家能源局新印發(fā)的《2018年能源工作指導(dǎo)意見》也強化了清潔能源建設(shè)與消納，“煤電未來是要為新能源騰出空間的”；此外文件也明確各地要提高電力市場化交易比重。這樣來分析，火電裝機利用小時數(shù)的提升或上網(wǎng)電價上調(diào)，恐怕實現(xiàn)起來都是有難度的。

原標(biāo)題:華能國際2017年凈利同比跌逾8成 煤價上漲是主因