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 采礦業(yè)一直是中國對澳大利亞直接投資的重點行業(yè)。據(jù)2016年《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示，中國對澳大利亞直接投資存量為333.51億美元，其中采礦業(yè)191.52億美元，占比57.4%。盡管中澳礦業(yè)領(lǐng)域的投資合作可以追溯至1986年，但中國對澳礦業(yè)投資“折戟”案例也并非罕有。本文通過對天齊鋰業(yè)“走出去”的案例進(jìn)行簡述，重點分析此案得以成功的主要經(jīng)驗，并在此基礎(chǔ)上提出了針對中國礦企赴澳直接投資的幾點啟示。

一、案例簡介

澳大利亞是繼智利之后全球第二大固體鋰生產(chǎn)國，2014年氧化鋰產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的三分之一以上，并擁有超過25年的開采和出口鋰礦石的歷史。泰利森鋰業(yè)(Talison)地處西澳，是全球大的鋰礦石供應(yīng)商，其產(chǎn)出約占全球鋰礦石產(chǎn)量的65%，在全球鋰資源供應(yīng)中占到約35%的份額，供應(yīng)了中國約80%的鋰精礦，擁有世界上儲量大、品質(zhì)好的鋰輝石礦---西澳格林布什(Greenbush)礦藏，礦產(chǎn)資源總計儲量為7040萬噸，探明的礦物儲量為3140萬噸。

天齊鋰業(yè)的前身為國有企業(yè)射洪鋰業(yè)，2007年完成股份制改造，更名為“四川天齊鋰業(yè)股份有限公司”。2008年10月取得雅江措拉鋰輝石探礦權(quán)。2010年8月，天齊鋰業(yè)A股深交所上市。2012年8月23日，美國洛克伍德以每股6.5加元的對價宣布收購泰利森全部股權(quán)，為擺脫未來生產(chǎn)原料受美方控制的不利局面，天齊鋰業(yè)于2012年12月通過其在澳大利亞的全資子公司文菲爾德(Windfield)和天齊香港經(jīng)過三個月時間，成功持有泰利森19.99%的普通股股權(quán)對洛克伍德的并購設(shè)置障礙，同年12月6日，文菲爾德以每股7.5加元為對價收購泰利森剩余80.01%的普通股股權(quán)。12月12日，泰利森發(fā)布公告終止與洛克伍德簽署的并購協(xié)議。2016年9月，天齊鋰業(yè)又通過全資子公司天齊澳洲，投資建立了具有水平的電池級氫氧化鋰工廠(Kwinana Lithium Plant)，直接利用泰利森的鋰礦為電動汽車和高品質(zhì)電池生產(chǎn)氫氧化鋰，工廠預(yù)計于2019年底竣工，建成后有望成為全球規(guī)模大，工藝精湛的生產(chǎn)基地。KPMG與悉尼大學(xué)的研究報告《解密中國在澳大利亞直接投資》顯示，天齊鋰業(yè)的此次投資是當(dāng)年中國在澳采礦業(yè)直接投資中金額大的項目，并將進(jìn)一步加強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。

天齊鋰業(yè)的崛起得益于我國新能源企業(yè)激增的大背景，憑借對國內(nèi)外資源的整合，天齊發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)，已經(jīng)成為的鋰業(yè)巨頭。根據(jù)天齊2016企業(yè)年報，天齊鋰業(yè)營收全部來自鋰精礦和鋰化工產(chǎn)品，實現(xiàn)營業(yè)收入39億元，同比增長109.15%，凈利潤為15.1億元，同比增幅達(dá)510.03%。從營收規(guī)模上看，天齊已經(jīng)成為鋰行業(yè)具有國際話語權(quán)的跨國公司。

二、案例分析

(一)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的尋求與國家整體戰(zhàn)略布局相匹配

德意志銀行預(yù)測全球鋰價將在未來十年翻三倍。我國雖擁有豐富的鋰資源，但90%分布在青藏高原高海拔地區(qū)，嚴(yán)峻的氣候和相對落后的基礎(chǔ)設(shè)施使得鋰礦開采難度較大，成本高。中國公司“走出去”參與全球鋰礦資源配置，獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為應(yīng)有之義。

《中國制造2025》預(yù)計，到2025年，中國新能源汽車年銷售量將達(dá)到汽車市場需求總量的20%，除新能源汽車之外，機(jī)器人、可穿戴設(shè)備、儲能設(shè)備快速發(fā)展和更新，高端鋰材料需求量還會大幅度增長，因此更需要有精深加工、品質(zhì)一流的上游產(chǎn)品作原料保障;2017年3月，李克強(qiáng)總理在《政府工作報告》中部署今年重點工作任務(wù)時明確指出，要積極主動擴(kuò)大對外開放，并且加大生態(tài)環(huán)境保護(hù)治理力度。一方面推進(jìn)國際貿(mào)易和投資自由化便利化，另一方面鼓勵使用清潔能源汽車。鋰礦資源成為中國戰(zhàn)略布局的重要資源，因此天齊鋰業(yè)頻繁走出去符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頂層設(shè)計。

(二)針對并購的資金約束條件創(chuàng)新多種創(chuàng)新融資渠道

天齊對泰利森的并購面臨資金約束，收購是在其自身資產(chǎn)遠(yuǎn)低于交易額的狀態(tài)下進(jìn)行的，彼時天齊鋰業(yè)總資產(chǎn)為15.69億元而并購價款達(dá)50多億元。其間天齊鋰業(yè)引入了外部財務(wù)投資者、通過國際金融機(jī)構(gòu)借款和銀行過橋資金、股權(quán)質(zhì)押等多種方式融資。整個并購分為兩個階段：階段，天齊以自有資金收購?fù)ㄟ^文菲爾德已間接持有的泰利森760萬股股權(quán)，交易價格為3.34億元;第二階段，在2013和2014年通過財務(wù)投資人分次注入資金，并于2014年5月完成對泰利森的終控制。天齊鋰業(yè)對泰利森的并購案的融資安排設(shè)計復(fù)雜、交易時間跨度大，主要是企業(yè)自有資金不足導(dǎo)致的。開發(fā)多種融資渠道不僅是天齊財務(wù)管理部門的創(chuàng)造性設(shè)計更為其終實現(xiàn)收購提供了資金保障。

(三)面對競爭對手短時間走完國內(nèi)審批程序

天齊對泰利森的收購面臨極其短暫的交易窗口。競購公司美國的鋰業(yè)巨頭洛克伍德已先于天齊與泰利森簽訂協(xié)議只等泰利森股東大會批準(zhǔn)“敲定”，留給天齊鋰業(yè)的并購準(zhǔn)備時間只有3個月。本已“成竹在胸”的洛克伍德未料到中國政府在此項并購案中開設(shè)了“綠色通道”，各層級的監(jiān)管部門，包括國家層級和四川省級發(fā)改委、商務(wù)部、外管局等助力天齊在兩個月的時間內(nèi)走完國內(nèi)全部的審批程序，成為天齊終達(dá)成并購目標(biāo)的關(guān)鍵一環(huán)。

(四)綜合考慮企業(yè)自身效益與東道國社會效益

天齊鋰業(yè)在奎納納的投資項目分為兩個階段：階段于2016年10月開始，耗資約4億澳元;第二階段將于2019年年末完成，建成后將使企業(yè)的產(chǎn)能翻倍，提升至每年4.8萬噸的氫氧化鋰的產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)。此項建設(shè)工程的澳洲承包商MSP公司負(fù)責(zé)人表示天齊的投資項目目前已經(jīng)為西澳州(West Australia)創(chuàng)造了500多個就業(yè)崗位，并且在未來還會創(chuàng)造更多就業(yè)崗位。除此以外，天齊對奎納納工廠的設(shè)立事先進(jìn)行包括環(huán)境測評在內(nèi)的投資可行性報告。在民粹主義盛行世界背景下，澳大利亞的“資源民族主義”也有復(fù)燃跡象，天齊鋰業(yè)在提升自身經(jīng)濟(jì)效益的同時，平衡了資源所在地的社會效益，為后續(xù)階段投資項目通過州政府審批打下堅實基礎(chǔ)。

三、四點啟示

(一)企業(yè)投資項目選擇與國家戰(zhàn)略重點相協(xié)調(diào)

2016年是中國對外直接投資激增的一年，由于過度的資本外流帶來人民幣貶值壓力，加上中國海外投資存在杠桿過高、低效、非理性等諸多問題，中國政府加強(qiáng)對企業(yè)海外投資的管控。發(fā)改委等監(jiān)管部門對此回應(yīng)稱“我國政府仍然堅持鼓勵企業(yè)參與國際經(jīng)濟(jì)競爭與合作，融入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，但是在推進(jìn)對外投資便利化的同時也要防范對外投資風(fēng)險”。

2016年年底監(jiān)管部門就發(fā)文要求對高風(fēng)險非理性投資予以嚴(yán)密監(jiān)控，2017年8月，發(fā)改委又聯(lián)合人民銀行、外交部發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，將境外投資分類為鼓勵開展、限制開展和禁止開展三類。對于能夠彌補(bǔ)我國能源資源短缺，推動中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級的礦產(chǎn)資源投資要在“審慎評估經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)上穩(wěn)妥開展”。天齊鋰業(yè)2016年在奎納納投資設(shè)廠和早前對泰利森優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的收購均符合監(jiān)管部門要求，投資項目的選擇與天齊的業(yè)務(wù)板塊互補(bǔ)而并未觸及國內(nèi)監(jiān)管部門明令禁止或限制的政策紅線。

(二)破除思維定式，轉(zhuǎn)變國內(nèi)審批制度為企業(yè)資源優(yōu)勢

天齊鋰業(yè)在并購泰利森的過程中遇到重重障礙，與其競購的美國公司也認(rèn)為中國的投資審查環(huán)節(jié)繁復(fù)，天齊鋰業(yè)無法在三個月內(nèi)通過審查。天齊鋰業(yè)轉(zhuǎn)變思維，認(rèn)為規(guī)避國內(nèi)的規(guī)則反而會產(chǎn)生很多不可控風(fēng)險，終選擇與國內(nèi)監(jiān)管部門溝通，尋求政府部門的幫助，結(jié)果是包括四川省發(fā)改委、商務(wù)廳、外管局在內(nèi)的監(jiān)管部門加快審批速度，天齊鋰業(yè)幾乎“一路綠燈”，在兩個月內(nèi)通過全部審批程序為并購成功奠定了基礎(chǔ)。

有一部分中企在海外投資時對“冗繁”的國內(nèi)審批程序頻頻叫苦，天齊鋰業(yè)的并購案例為中企今后的海外并購設(shè)定了范例，即只有企業(yè)完成既定的財務(wù)和相關(guān)信息披露程序，與負(fù)責(zé)審批的部門進(jìn)行充分有效溝通，準(zhǔn)確傳達(dá)投資意圖，看似并購障礙的審批制度實際上也有可能轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)相對于外國競購公司的資源優(yōu)勢。

(三)加深對澳大利亞外資監(jiān)管部門的認(rèn)知和規(guī)則意識

澳大利亞外國投資審查委員會(Foreign Investment Review Board，F(xiàn)IRB)在設(shè)立之初就以“國家利益”為準(zhǔn)則，F(xiàn)IRB的主要角色和政治目的是向澳大利亞社會保證，外國投資已經(jīng)被置于以澳大利亞社會的福利為目的的監(jiān)管之下。2008年大量的中國資本涌入澳大利亞的礦業(yè)部門在澳國內(nèi)激起“軒然大波”，中鋁以155億澳元收購力拓以阻止必和必拓接管力拓，此項并購申請終沒有通過FIRB的批準(zhǔn)，澳政府在做出拒絕申請的17天后發(fā)布新的外商投資審查準(zhǔn)則，即后來的 “六條原則”，具體包括投資者是否遵守法律和被普遍認(rèn)可的商業(yè)行

為;是否會阻止競爭導(dǎo)致行業(yè)集中度過高;是否會對澳大利亞政府收入或其他政策造成沖擊;是否影響到澳大利亞國家安全;是否影響澳大利亞的商業(yè)規(guī)范及方向及其對澳大利亞社會的貢獻(xiàn)。

中國對澳大利亞礦業(yè)投資屢屢遭FIRB的阻擾，如五礦對OZ的收購由于部分資產(chǎn)位于南澳伍默拉(Woomera)的軍事禁區(qū)，澳大利亞以危及國家安全為由要求中方剝離資產(chǎn);中鋁并購力拓失敗更是直接因FIRB對中鋁總經(jīng)理肖亞慶任職國務(wù)院而加強(qiáng)審核的結(jié)果。天齊鋰業(yè)在投資前就聘請專業(yè)顧問團(tuán)隊對FIRB的審查規(guī)則進(jìn)行預(yù)先研究，提前做好需要披露的材料使其在后續(xù)的審查過程比較順暢，未遇到明顯阻礙。

(四)塑造“負(fù)責(zé)任”的企業(yè)形象，提升企業(yè)軟實力

天齊鋰業(yè)積極履行社會責(zé)任，參與公益事業(yè)，塑造企業(yè)軟實力。在國外，2017年3月，天齊為奎那納的兩所特殊小學(xué)提供音樂教育，對當(dāng)?shù)貏?chuàng)造超500個就業(yè)崗位并從投資之初就對工廠建設(shè)對當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境影響作測評并將報告提交澳地方礦業(yè)部門。采礦業(yè)與環(huán)境的天然聯(lián)系，使其對礦區(qū)周圍民眾必將產(chǎn)生影響，因此礦業(yè)企業(yè)在資源國應(yīng)肩負(fù)更多的社會責(zé)任，包括就業(yè)、環(huán)保、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展等方面。

中國礦企要注意澳大利亞有別于中國的國情，特別是礦企并購案首先要讓社群(community)通過才能提交當(dāng)?shù)卣�府審批，傳統(tǒng)媒體與網(wǎng)絡(luò)媒體的信息傳播對于民眾輿論生成必將產(chǎn)生重要作用。在“后真相”時代，在并購活動中必須要加強(qiáng)與當(dāng)?shù)孛癖姕贤ㄇ�道的建立，以防范信息誤傳風(fēng)險。在國內(nèi)，天齊鋰業(yè)專注于精準(zhǔn)扶貧，扎根于企業(yè)自生成長的西部地區(qū)，開展健康扶貧工程，以打造民族鋰業(yè)品牌為己任。此舉提升了企業(yè)形象，提高了企業(yè)軟實力和進(jìn)一步國際化活動中獲得政府支持的可能性。

原標(biāo)題:天齊鋰業(yè)憑什么澳洲成功投資？